Komentáře analytiků

Ceny neželezných kovov v tomto roku prudko vzrástli a trend ich dlhodobého zhodnocovania bol obnovený. Jedným zo zásadných faktorov, ktoré spôsobujú tento vývoj, je neustále zvyšovanie ťažobných nákladov. Dôvodom je vyťaženie ľahko dostupných ložísk a nutnosť používať náročné metódy pri extrakcii kovov z rudy.

Trend neustále sa zvyšujúcich nákladov je veľmi zreteľný v prípade zlata. Podľa údajov banky Fortis vzrástli v prvom štvrťroku priemerné priame náklady na ťažbu zlata na rekordných 544 USD za trójsku uncu. Predchádzajúci rok boli o 17 percent nižšie. Pohľad na regionálne dáta odhaľuje, že zlatá banská produkcia je najlacnejšia v Latinskej Amerike (371 USD/oz). Naopak najdrahšia je ťažba v Južnej Afrike (798 USD/oz), ktorá je druhým najväčším producentom tohto kovu na svete.

Obr. 1: Celosvetové priame náklady na produkciu zlata v USD/oz (Zdroj: Fortis Bank)

Ďalším významným faktorom je prudké zníženie výnosnosti ťažby. Podľa analytikov Erste Group prepadla priemerná globálna výťažnosť baní na približne 0,9 gramu na tonu. Na začiatku milénia sa obsah zlata v jednej tone rudy pohyboval na úrovni 2,2 gramu. Zlaté žily sa musia hľadať vo veľkých hĺbkach. Napríklad v Južnej Afrike fárajú baníci až štyri kilometre pod zemský povrch (projekt Mponeng spoločnosti AngloGold Ashanti).

Obr. 2: Priemerný obsah zlata vo vyťaženej rude (zdroj: Erste Group)

Produkčné náklady sa zvyšujú nielen v prípade zlata, ale aj iných kovov. Analytici Citigroup spočítali, že od roku 2002 do roku 2009 rástli priame náklady na ťažbu medi ročným tempom 20 percent. V prípade železnej rudy prekonal priemerný ročný rast nákladov 30percentnú hranicu.

Tab č. 1: Ročný rast ťažobných nákladov v období 2002 - 2009 v percentách (zdroj: Citigroup)

Finančná kríza a následné prudké znehodnotenie komodít mali v minulom roku veľmi negatívny dopad na ťažobné spoločnosti, ktoré výrazne zredukovali výdaje na vyhľadávanie a rozvoj nových lokalít. Globálne investície na vyhľadávanie neželezných kovov prepadli podľa údajov Metals Economics Group z 12,6 na 7,7 miliardy USD (približne polovica z tejto sumy smerovala na hľadanie zlata). Podobná úroveň výdajov bola dosiahnutá v roku 2006. Vtedy však bol globálny dopyt podstatne nižší.

Obr. 3: Celosvetové výdaje na hľadanie neželezných kovov a vývoj indexu cien kovov (zdroj: Metals Economics Group)

V nasledujúcich rokoch by sme mali byť svedkami ďalšieho rastu nákladov na ťažbu kovov. Nutnosť vyšších kapitálových investícií do rozvoja baní si uvedomujú aj samotné spoločnosti a od začiatku roka zaznamenávame v tomto sektore veľmi čulú akvizičnú činnosť. Naposledy ohlásila firma Kinross Gold, že za 7,1 miliardy USD chce kúpiť spoločnosť Red Back Mining. Čína oficiálne oznámila, že bude podporovať akvizície čínskych ťažobných spoločností na zahraničných trhoch. Pomocou fúzii chcú podniky získať silnejšiu finančnú pozíciu, čo by im v budúcnosti malo pomôcť pri získavaní kapitálu na nové projekty. Faktor rastúcich nákladov považujeme za jeden z najdôležitejších dlhodobých argumentov v prospech investície do drahých i priemyselných kovov.
 

VÝSLEDKY MINULÉHO OBDOBÍ NEJSOU ŽÁDNOU ZÁRUKOU PRO BUDOUCÍ VÝVOJ. OBCHODOVÁNÍ NA FINANČNÍCH TRZÍCH JE RIZIKOVÉ. MOŽNOST ZTRÁTY NELZE VYLOUČIT A KAŽDÝ OBCHOD JE SPOJEN S URČITÝM RIZIKEM. DŘÍVE, NEŽ SE ROZHODNETE INVESTOVAT, SI PŘEČTĚTE POUČENÍ O RIZICÍCH.