Komentáře analytiků

Japonský jen je dlhodobo veľmi silný. Pre investorov sa stal symbolom bezpečnej meny a aktíva schopného zhodnotiť aj v dobe krízy. Významným prospešným faktorom je zameranie Japonska na export, čo zvyšuje dopyt po jene. Dôležité je, že v posledných rokoch sa japonské spoločnosti preorientovali na zásobovanie lukratívnych trhov v rozvíjajúcich sa krajinách Ázie, a to predovšetkým Číny. Z krátkodobého hľadiska pomáha jenu vyhlásenie centrálnej banky, že neplánuje intervenovať proti posilňovaniu.

Graf č. 1: Dlhodobý graf USD/JPY (zdroj: MetaQuotes)

Globálna finančná kríza, ktorá odštartovala v roku 2008, ukázala, že dolár ani euro nie sú úplne bezrizikové meny. Jak Spojené štáty, tak aj eurozóna bojujú s extrémne konzumným spôsobom života obyvateľov. Exponenciálny rast zadĺženia sa stal realitou pre mnohé domácnosti. Na sporenie sa zabudlo. Tento stav nie je dlhodobo udržateľný, pretože dlhy sa raz musia splatiť. Kolaps systému postaveného na slabých úverových nohách bol nevyhnutný.

Značne nešťastné bolo aj riešenie krízy. Centrálne banky sa zamerali na tlačenie nových peňazí a vlády sa extrémne zadĺžili. Z krátkodobého hľadiska, keď takmer cez noc sa muselo nájsť rýchle a dostatočne efektívne riešenie, sú to pravdepodobne najlepšie nástroje. Dlhodobo ale podkopávajú stabilitu krajiny. Rast ponuky peňazí na trhu znižuje ich cenu. Lacný kapitál podporuje ekonomické zotavenie. Na druhej strane nižšia cena peňazí znamená, že si za ne kúpime menej tovaru a služieb. Tienisté stránky rastu štátneho dlhu sa naplno prejavili pred pár mesiacmi. Grécko, člen eurozóny, takmer zbankrotovalo a o jeho budúcnosti sa stále vedú vášnivé diskusie. To podkopáva dôveru v celý región a investori hľadajú alternatívne finančné nástroje. Do popredia sa dostávajú jen, komoditné meny (AUD, CAD, NZD) a aj meny rozvíjajúcich sa krajín.

Pomer štátneho dlhu Japonska k HDP je oproti USA a eurozóne viac ako dvojnásobný a prekonáva hranicu 200 percent. Bez znalosti ďalších faktorov by sa teda Japonsko dalo označiť za omnoho rizikovejšiu krajinu. Musíme ale prihliadnuť k ďalším skutočnostiam. Približne 95 percent japonského štátneho dlhu držia vo svojich portfóliách domáce subjekty. Oproti tomu polovicu amerických vládnych dlhopisov vlastnia zahraniční investori. Domáce zdroje sú omnoho stabilnejšie ako zahraničné. Japonsku momentálne nehrozí odliv kapitálu a nemalo by mať problémy s hľadaním dodatočných finančných zdrojov.

Už od roku 2007 je pre Japonsko najväčším obchodným partnerom rýchlo expandujúca Čína (vrátane Hong Kongu). V súčasnosti do tejto oblasti smeruje 25 percent japonského vývozu, pričom ešte v roku 2000 to bolo iba 10 percent. Táto zmena nastala predovšetkým na úkor Spojených štátov a Európskej únie. Stávka na Čínu sa vypláca. 559 najväčších japonských spoločností dosiahlo podľa výpočtu agentúry Nikkei v uplynulom štvrťroku zisk 44 miliárd USD. To je štvornásobne viac oproti minulému roku. Firmy už takmer úplne nahradili straty spôsobené globálnou recesiou. Čínske domácnosti rýchlo bohatnú a stále zvyšujú svoj záujem o auta, elektroniku a ďalšie technologicky náročné produkty. Podľa údajov agentúry GFK bolo v roku 2009 v Číne predaných 23 miliónov LCD televízorov, čo je o 90 percent viac oproti predchádzajúcemu roku. Predaje počítačov tu prekonali v minulom roku hranicu 25 miliónov kusov. Ešte v roku 2005 to bolo 14 miliónov. Predpokladá sa, že spotreba Číny a ďalších štátov regiónu bude naďalej rásť. To je pre japonských exportérov i japonský jen potešujúca správa.

Graf č. 2: Pomer exportu do vybraných zemí k celkovému exportu Japonska (zdroj: Bloomberg)

Rizikom zostávajú devízové intervencie. Vývozcovia tlačia na vládu a centrálnu banku, aby zakročila proti zhodnocovaniu jenu. Tí sa však bránia a uvádzajú, že intervencie sú príliš drahé. K tomuto zákroku by pravdepodobne pristúpili až pri vážnejších ekonomických problémoch krajiny.

VÝSLEDKY MINULÉHO OBDOBÍ NEJSOU ŽÁDNOU ZÁRUKOU PRO BUDOUCÍ VÝVOJ. OBCHODOVÁNÍ NA FINANČNÍCH TRZÍCH JE RIZIKOVÉ. MOŽNOST ZTRÁTY NELZE VYLOUČIT A KAŽDÝ OBCHOD JE SPOJEN S URČITÝM RIZIKEM. DŘÍVE, NEŽ SE ROZHODNETE INVESTOVAT, SI PŘEČTĚTE POUČENÍ O RIZICÍCH.