Komentáře analytiků

Globálna ekonomika sa pomaly dostáva z recesie. Keďže firemný sektor výrazne zefektívnil produkciu a zredukoval náklady, majú spoločnosti relatívne dosť voľných finančných prostriedkov. To ich spolu s pozitívnym ekonomickým výhľadom do budúcnosti a pomerne nízkou cenou firiem láka na trh fúzií a akvizícií.

V auguste bolo oznámených niekoľko obrovských podnikových kombinácií. Zaujímavá je predovšetkým ponuka najväčšej ťažobnej firmy BHP Billiton na nákup najväčšieho producenta hnojív na svete Potash Corp. of Saskatchewan v hodnote 38 miliárd amerických dolárov. Chuť nakupovať však má aj technologický gigant Intel, private equity skupina Blackstone, či čínska ropná spoločnosť PetroChina.

Podľa údajov agentúry Bloomberg bolo v tomto roku ohlásených na celom svete zatiaľ 15 125 (medziročný pokles o 3 %) fúzií a akvizícií v hodnote 1343 miliárd USD (medziročný rast o 8 %). Hodnota ohlásených transakcií sa momentálne nachádza približne na úrovni roku 2004 a od akvizičného boom na prelome rokov 2006/07 je ešte na hony ďaleko. Zaujímavé, že tento august bol podľa údajov spoločnosti Dealogic najaktívnejší od roku 1995, keď sa štatistika fúzií a akvizícií začala sledovať.

Graf č. 1: Štvrťročný počet a hodnota globálnych M&A transakcií v miliardách USD (zdroj: Bloomberg)

Prečo sa spoločnosti začínajú zaujímať o nákup iných podnikov? Dôvodom je predovšetkým zlepšenie ekonomickej situácie a výhľadu do budúcnosti. Dôležitý je veľký objem hotovosti, keďže podniky zredukovali počas recesie prevádzkové náklady a investičné výdaje. Podľa údajov agentúry Standard and Poor´s sedeli spoločnosti zahrnuté v indexe S&P 500 v prvom štvrťroku na rekordných 840 miliardách USD v hotovosti a krátkodobých cenných papieroch. To je približne 10 percent tržnej kapitalizácie firiem. Priemer od roku 1999 je 6,6 percenta.

Ktoré sektory sú momentálne v „kurze“? V treťom štvrťroku bol najväčší objem fúzii ohlásený v chemickom priemysle (45,8 miliardy USD). Nasledovali ho ropný a plynárenský priemysel (36,1 miliardy) a alternatívne energie (29 miliárd). Akvizičná činnosť v energetike je v posledných mesiacoch veľmi vysoká a výhľad do budúcnosti je tiež optimistický. PetroChina, najväčšia ázijská spoločnosť podľa tržnej kapitalizácie, uviedla, že v nasledujúcej dekáde plánuje na nákup iných podnikov minúť minimálne 60 miliárd dolárov. Tak chce zvýšiť svoju ziskovosť a aktivovať prebytočnú hotovosť (približne 20 miliárd USD). Objem akvizícii v americkom elektrárenskom priemyselne v prvých 8 mesiacoch dosiahol 27,5 miliardy USD. To je 22násobne viac ako v rovnakom období minulého roka. Blackstone, ktorá v auguste ohlásila nákup elektrárne Dynegy za 4,7 miliardy USD, a ďalšie private equity firmy vsádzajú na rast dopytu po elektrickej energii i jej cien.

Tab. č 1: Objem globálnych fúzii a akvizícií podľa vybraných sektorov v 3Q2010 (Zdroj: Bloomberg)

Predpokladá sa, že v nasledujúcich mesiacoch sa objem globálnych fúzií a akvizícií ešte zvýši. Veľké transakcie sa očakávajú v Európe a Severnej Amerike, čo by pre akciové trhy malo byť minimálne krátkodobým podporným faktorom. Radosť môžu mať investičné banky, ktoré zarábajú na poradenských poplatkoch. Najväčším poradcom od začiatku roka je zatiaľ banka Goldman Sachs, ktorá asistovala pri transakciách v hodnote 296 miliárd dolárov. Tesne za ňou sa umiestnila JP Morgan.

Tab. č 2: Najväčšie poradenské firmy pri fúziách a akvizíciách (Zdroj: Bloomberg)

VÝSLEDKY MINULÉHO OBDOBÍ NEJSOU ŽÁDNOU ZÁRUKOU PRO BUDOUCÍ VÝVOJ. OBCHODOVÁNÍ NA FINANČNÍCH TRZÍCH JE RIZIKOVÉ. MOŽNOST ZTRÁTY NELZE VYLOUČIT A KAŽDÝ OBCHOD JE SPOJEN S URČITÝM RIZIKEM. DŘÍVE, NEŽ SE ROZHODNETE INVESTOVAT, SI PŘEČTĚTE POUČENÍ O RIZICÍCH.