Komentáře analytiků

Řada zemědělských komodit se v posledních týdnech probudila k životu a překvapuje investory svým prudkým zhodnocením. Fundamentálních faktorů podporující růst je celá řada. Následující řádky jsou ovšem věnovány výhradně jedné oblasti, kterou jsou zásoby. Je zkoumána historie ukazatele konečných zásob ku spotřebě u nejdůležitějších zemědělských komodit.

Celosvětové zásoby jsou jedním ze základních ukazatelů, který je zkoumán v rámci fundamentální analýzy. Představují důležitou rezervu, z níž je možné čerpat při nečekaných výpadcích na straně produkce. Jsou bezpečnostním polštářem, který do jisté míry může zabránit výrazným cenovým šokům (v případě, že jsou dostatečně vysoké). Nízká hodnota poměru zásob ku spotřebě je dobrou zprávou pro zastánce růstu ceny dané komodity. Vysoká samozřejmě špatnou. Na grafech níže je zkoumán ukazatel konečných zásob ku spotřebě u kukuřice, bavlny, pšenice, sóji, sójového oleje, sójového šrotu a ovsa v období 1960-2011, přičemž rok 2011 je odhadem USDA.

Obrázek 1 zachycuje zásoby v případě kukuřice, bavlny a pšenice. Průměrná výše ukazatele zásob ku spotřebě dosahuje v případě bavlny za 50 let 45,5%. V sezóně 2010/2011 se očekává hodnota 38,34%, což je výrazně pod průměrem. Ukazatel je nejníže od roku 1995. Pro zastánce růstu tedy bezesporu dobrá zpráva. V případě pšenice se průměr pohybuje na úrovni 29,5%. V sezóně 2010/2011 se očekává 27%, což je mírně pod průměrem. Rozhodně tak nelze mluvit o žádné dramaticky nízké úrovni. Pro pšenici jsou statistiky o zásobách z historického pohledu spíše neutrální. V případě kukuřice se průměrná hodnota ukazatele za posledních 50 let pohybuje na úrovni 24%. V sezóně 2010/2011 se očekává hodnota 16,35%, což je výrazně pod průměrem. Jedná se o jedno z nejnižších čísel od roku 1975. Data o zásobách kukuřici rozhodně podporují. V případě bavlny a kukuřice lze říci, že ukazatel v posledních několika letech neustále klesá.
 

Obrázek 1: Poměr zásob ku spotřebě u vybraných zemědělských komodit (Zdroj: USDA)

Obrázek 2 zachycuje zásoby u sóji, sójového šrotu, sójového oleje a ovsa. V případě sójového šrotu jsme již několik let svědky permanentního poklesu ukazatele zásob ku spotřebě. V sezóně 2010/2011 se očekává hodnota 3%, což je pod průměrem 3,7%. Jedná se o jednu z nejnižších hodnot od roku 1983. Pro příznivce růstu dobrá zpráva. Ještě dramatičtější je situace v případě sójového oleje, kde se očekává poměr 5,75%, což je výrazně pod 50letým průměrem 9,7%. Pokud by se odhad USDA naplnil, potom by se jednalo o nejnižší poměr od roku 1973. Průměrná hodnota ovsa se pohybuje na úrovni 15,7%. V sezóně 2010/2011 se očekává poměr ve výši 12,7%, což je mírně pod průměrem. Z grafu je ovšem zřejmé, že se nejedná o nijak extrémně nízkou hodnotu. Z historického pohledu vyznívají zásoby pro oves spíše neutrálně. Poslední zkoumanou komoditou je sója. Z grafu je zřejmé, že poměr zásob ku spotřebě se nachází v růstovém trendu a odlišuje se tak od výše zkoumaných komodit. Průměrná hodnota za posledních 50 let je 16,5%, přičemž v sezóně 2010/2011 se očekává hodnota 25,2%. Sója je jedinou zemědělskou komoditou, kde zásoby nehrají býkům do karet.
 

Obrázek 2: Poměr zásob ku spotřebě u vybraných zemědělských komodit (Zdroj: USDA)

VÝSLEDKY MINULÉHO OBDOBÍ NEJSOU ŽÁDNOU ZÁRUKOU PRO BUDOUCÍ VÝVOJ. OBCHODOVÁNÍ NA FINANČNÍCH TRZÍCH JE RIZIKOVÉ. MOŽNOST ZTRÁTY NELZE VYLOUČIT A KAŽDÝ OBCHOD JE SPOJEN S URČITÝM RIZIKEM. DŘÍVE, NEŽ SE ROZHODNETE INVESTOVAT, SI PŘEČTĚTE POUČENÍ O RIZICÍCH.