Komentáře analytiků

Americká centrálna banka tento týždeň jasne uviedla, že súčasná nízka inflácia sa jej nepáči. Preto by v nasledujúcich mesiacoch mala pristúpiť k druhej vlne monetárnej expanzie. Objem lacných peňazí v obehu by sa mal výrazne zvýšiť, čo nie je pre ich hodnotu priaznivé. Dollar index, ktorý meria cenu amerického dolára voči košu mien, sa preto dostáva pod predajný tlak. Technická analýza tiež nie je optimistická. Dolár oslabil pod silný support, čo môže vyvolať ďalšie výpredaje.

Celkové aktíva americkej centrálnej banky Federal Reserve sa v súčasnosti nachádzajú na úrovni 2,3 bilióna dolárov. Pred dvoma rokmi, keď padli finanční giganti Lehman Brothers a AIG, mala aktíva v objeme 900 miliárd USD. Prudký rast bol spôsobený zvýšením pozície vo vládnych dlhopisoch a priamym nákupom cenných papierov zaistených hypotékami (Mortgage Backed Securities – MBS). Za posledný rok nakúpila tieto aktíva v hodnote 451 miliárd USD a celkovo v nich má investovaných 1,1 bilióna. Priame nákupy pomohli stabilizovať celý finančný sektor, keďže MBS boli počas krízy extrémne nelikvidné. Cenou za to však je rast objemu peňazí v obehu. Vďaka vyššej ponuke sa ich hodnota zákonite znižuje.

Obr. 1: Objem MBS v portfóliu Federal Reserve v miliardách USD (zdroj: Bloomberg)

Centrálna banka v posledných mesiacoch aplikuje novú stratégiu, ktorou je využívanie cash flow z MBS na nákup vládnych dlhopisov. Pomocou týchto operácií sa snaží zraziť výnosnosti štátnych obligácií na čo najnižšiu úroveň. Keďže tržné sadzby sa od nich odvíjajú, tak úvery poskytované domácnostiam a podnikom razantne zlacňujú. Napríklad úrokové miery 15ročných hypoték prepadli na rekordné minimum 3,82 %. Požadovaná výnosnosť 30ročných korporátnych dlhopisov s ratingom AAA sa pohybuje na 4,6 %. Nízke sadzby znižujú atraktivitu držby dolára. Očakáva sa, že investori budú presúvať finančné prostriedky do krajín s relatívne silnejším rastom a vyšším výnosovým potenciálom.

Obr. 2: Úroková sadzba 15ročných hypoték v USA v percentách (zdroj: Bloomberg)

Technická analýza grafu dollar indexu ukazuje, že krátkodobý (zelená krivka) i strednodobý (červená krivka) kĺzavý priemer sú stočené nadol a ukazujú zostupný trend. Dlhodobý trend sa ešte neobrátil. Včera bol pokorený silný support na úrovni 80,3 bodu. Je tvorený neckline z technickej formácie hlava a ramena. Toto prerazenie by mohlo odštartovať dlhodobý výpredaj smerom k ďalšiemu významnému supportu na 76 bodoch.

VÝSLEDKY MINULÉHO OBDOBÍ NEJSOU ŽÁDNOU ZÁRUKOU PRO BUDOUCÍ VÝVOJ. OBCHODOVÁNÍ NA FINANČNÍCH TRZÍCH JE RIZIKOVÉ. MOŽNOST ZTRÁTY NELZE VYLOUČIT A KAŽDÝ OBCHOD JE SPOJEN S URČITÝM RIZIKEM. DŘÍVE, NEŽ SE ROZHODNETE INVESTOVAT, SI PŘEČTĚTE POUČENÍ O RIZICÍCH.