Minulý týden byl zejména pro americké akciové trhy velmi nepovedený.
Pro velké americké indexy se tak jedná o nejhorší začátek prosince od roku 2008.
10. 12. 2018
Shrnutí trhů z minulého týdne 3.12. - 7.12. 2018
Minulý týden se odehrál v duchu negativní nálady a investoři se spíše obávali, zda dohoda mezi USA a Čínou ohledně nastolení nových vztahů bude vůbec realizována. Americké dluhopisy tak posilovaly na ceně a v případě desetiletých vládních dluhopisů došlo k poklesu výnosů pod hranici 3 %. Vývoj na americkém dluhopisovém trhu pak ovlivnil americký dolar, který odepisoval své letošní zisky. K nervozitě přispělo rovněž zatčení CFO firmy Huawei v Kanadě a zavedení celních tarifů na čínský hliník ze strany USA. Evropským trhům příliš nepomohly protesty ve Francii proti vyšší spotřební dani na pohonné hmoty. Náladu na komoditních trzích pak podpořily zprávy o omezení těžby ropy pro rok 2019.
Světové trhy se minulý týden vrátily do červených čísel. Německý DAX v týdnu poklesl o 4,17 % a od začátku roku tak ztrácí již přes 16 %. Index EuroStoxx v týdnu přišel o 3,62 %. Nejhorší nálada byla na amerických akciových trzích. Nejméně se dařilo Nasdaq Composite, který za týden poklesl o 4,93 %. S&P 500 přišlo o 4,60 % a Dow Jones ztratil 4,50 %. Z velkých asijských indexů nejvíce ztrácel Nikkei 225, když na konci týdne odepsal 3,01 %. Hongkongský Hang Seng zakončil týden se ztrátou 1,67 %. Index Shanghai Composite si jako jeden z mála připsal zisk - na konci týdne si polepšil o 0,68 %.
Graf týdne - Nasdaq Composite 5 denní
zdroj: bloomberg
Napětí mezi USA a Čínou tlačí trhy dolů
Minulý týden byl zejména pro americké akciové trhy velmi nepovedený. Nejhorším dnem pak byl pátek, kdy ztrácely prakticky všechny velké tituly. Hlavním důvodem poklesů byl růst napětí mezi USA a Čínou. Výprodejům vládly zejména technologické tituly, které poslaly v pátek Nasdaq o více než 3 % níže. Za týden tak index přišel téměř o 5 %. Zajímavý byl pohled na index volatility VIX, který v pátek posílil o téměř 10 %. Index Dow Jones poklesl za týden o 4,50 % zejména kvůli poklesu společností Microsoft (v pátek - 3,94 %) a Intel (v pátek - 3,74 %). Pro velké americké indexy se tak jedná o nejhorší začátek prosince od roku 2008.
Makroekonomický přehled
Eurozóna vychladla
Tempo růst HDP Evropské měnové unie se výrazně zpomaluje - oproti původním odhadům se za měsíc září zvýšilo pouze o 0,2 % a meziročně pak dosáhlo na 1,6 % oproti předpokládaným 1,7 %. Jedná se tak o nejpomalejší ekonomickou expanzi od roku 2014. V poklesu tempa růstu HDP se projevila zejména kontrakce německé ekonomiky, která ve třetím kvartálu poklesla o 0,2 % a italské ekonomiky, která zaznamenala kontrakci o 0,1 %. V rámci celé EU jsme pak registrovali tempo růstu HDP ve výši 1,8 % meziročně. V průběhu dalšího měsíce můžeme očekávat další oslabení ekonomického růstu unie, jelikož se patrně projeví útlum německého automobilového průmyslu a upadající ekonomická aktivita italského výrobního sektoru.
Makroekonomické události
| Datum | Region | Událost | Očekávání | Předchozí |
|---|---|---|---|---|
| 10.12.2018 | GB | HDP - měsíční změna | 0,1% | 0,0% |
| 10.12.2018 | GB | Průmyslová produkce - měsíční změna | 0,0% | 0,2% |
| 11.12.2018 | GB | Míra nezaměstanosti | 4,1% | 4,1% |
| 11.12.2018 | GER | ZEW ekonomický sentiment | -25,1 | -24,1 |
| 11.12.2018 | USA | PPI - měsíční změna | 0,0% | 0,6% |
| 12.12.2018 | USA | CPI - měsíční změna | 0,0% | 0,3% |
| 13.12.2018 | SWISS | Stanovení sazby Libor | -0,75% | -0,75% |
| 13.12.2018 | EUR | Stanovení sazby pro hlavní refinanční operace | 0,0% | 0,0% |
| 13.12.2018 | CHINA | Průmyslová produkce - roční změna | 5,9% | 5,9% |
| 14.12.2018 | USA | Maloochodní tržby - měsíční změna | 0,1% | 0,8% |
| 14.12.2018 | FRA | Flash PPI v průmyslu | 50,7 | 50,8 |
| 14.12.2018 | FRA | Flash PPI ve službách | 54,8 | 55 |
| 14.12.2018 | GER | Flash PPI v průmyslu | 51,7 | 51,8 |
| 14.12.2018 | GER | Flash PPI ve službách | 53,5 | 53,1 |
Válka s Čínou nemá smysl
Dosavadní vývoj obchodní bilance USA ukazuje, že válka celních tarifů s Čínou se příliš nevyplácí - obchodní deficit ve výši 55,5 mld. USD totiž ukázal, že USA trpí zejména v oblasti exportu sójových bobů, které představují jejich hlavní zemědělský artikl. Čína dříve představovala hlavního odběratele této komodity, nicméně v současné době ji nahradila Argentina. Aktuálně se tak jedná o největší obchodní deficit od roku 2008. Celkový export USA se meziměsíčně snížil o 0,1 % na 211 mld. USD, přičemž k největšímu poklesu došlo v oblasti potravinářského průmyslu. Rostl naopak export služeb. K deficitu platební bilance přispěl rovněž nárůst objemu importovaného zboží, který se zvýšil na 219,6 mld. USD. Obchodní deficit s Čínou pak aktuálně činí 43,1 mld. USD. Je tedy evidentní, že Čína není jedinou stranu, která v této válce krvácí.
Sazby v Kanadě beze změny
Na měnověpolitickém zasedání se představitelé Kanadské centrální banky rozhodli nezvýšit dosavadní úrokové sazby, což by mělo reflektovat extrémní nejistotu v rámci globálních obchodních vztahů a z toho plynoucí potenciálně nižší poptávku po kanadských výrobcích. Centrální banka se tedy rozhodla ponechat základní úrokovou sazbu ve výši 1,75 %, jelikož očekává, že aktuální míra inflace okolo 2,4 % meziročně, by se měla v příštích měsících snížit, a to zejména kvůli nižším cenám ropy. Jádrová inflace (inflace očištěná o silně volatilní položky jako jsou PH či potraviny) se pak pohybuje okolo 2 %. Centrální banka tak poskytla krátkodobý růstový impuls pro kanadské akciové trhy.
Akciový přehled
Hewlett Packard Enterprise oznámil dobré výsledky
Společnost Hewlett Packard Enterprise (HPE), které vznikla v roce 2015 oddělením od Hewlett Packard Inc. (HPQ), v týdnu představila své výsledky hospodaření za čtvrtý kvartál fiskálního roku 2018. Společnost popáté za sebou překonala očekávání analytiků. Zisk na akcii ve výši 44 centů překonal očekávaných 37 centů. Za stejné období v roce 2017 měla společnost EPS 28 centů. Tržby 7,95 mld. USD také překonaly očekávání (7,84 mld. USD) a meziročně se zvýšily o 250 mil. USD. HPE se zabývá datovými úložišti, servery a hybridní IT technologii a právě tyto sekce zaznamenaly růst tržeb. Pokles tržeb však měla sekce finančních služeb. Tržby za celý fiskální rok 2018 dosáhly na 30,9 mld. USD, což byl meziroční nárůst o 5 % a společnost tak překonala očekávání o 200 mil. USD.
| Akciové indexy | Aktuální hodnota | 1 týden | 1 měsíc | 1 rok |
|---|---|---|---|---|
| Dow Jones | 24388,95 | -3,75% | -6,16% | 0,25% |
| S&P 500 | 2633,08 | -3,82% | -5,32% | -0,69% |
| Nasdaq Composite | 6969,252 | -4,18% | -5,91% | 1,89% |
| Euro Stoxx 50 | 3058,53 | -3,61% | -5,29% | -14,84% |
| DAX | 10788,09 | -4,17% | -6,43% | -17,98% |
| FTSE 100 | 6778,11 | -2,90% | -4,61% | -8,33% |
| Nikkei 225 | 21219,5 | -6,00% | -4,63% | -6,98% |
| Hang Seng | 25711,67 | -5,41% | 0,43% | -10,22% |
Marvell Technology masivně rostou tržby
Výrobce čipů Marvel Technology (MRVL) minulý týden oznámil smíšené výsledky za třetí kvartál 2018. Zisk na akcii ve výši 33 centů sice mírně překonal očekávání, meziročně však poklesl o 3 %. Tržby se meziročně zvýšily o 38 % na 851 mil. USD, což i překonala očekávání analytiků. Růst poptávky zaznamenaly zejména produkty společnosti Cavium (výrobce čipů pro mobilní sítě), kterou letos Marvell koupil. Pro příští kvartály si společnost hodně slibuje od 5G čipů, které by měly tržby ještě navýšit. Za týden akcie Marvell Technology poklesly o téměř 7 %. Pokles však souvisel spíše s celkově negativní náladou na trzích než s výsledky hospodaření.
Broadcom po výsledcích zvyšuje dividendu
Dalším výrobcem čipů, který oznámil minulý týden výsledky, byl Broadcom Inc. (AVGO). Zisk na akcii za čtvrtý kvartál svého fiskálního roku činil 5,85 USD, což výrazně překonalo očekávaných 5,58 USD. I tržby ve výši 5,44 mld. USD překonaly očekávání (5,39 mld. USD). Zisk meziročně vzrostl o 27 % a tržby o 17 %. Pro fiskální rok 2019 nyní společnost očekává tržby ve výši 24,5 mld. USD, což by byl meziroční nárůst o 17 %. Broadcom také zvýšil dividendu o více než 50 % na 2,65 USD. I přes pozitivní výsledky a výhled akcie společnosti poklesly za týden o téměř 7 %. Letos akcie Broadcom poklesly o více než 15 % po problémech s akvizicí společnosti Qualcomm a slabších prodejích telefonů iPhone od Apple.
H&R Block stále ve ztrátě
Jedna z největších světových účetních firem H&R Block (HRB) oznámila výsledky za druhý kvartál svého fiskálního roku 2019. Společnost meziročně prohloubila svou ztrátu na akcii o 12 centů na 83 centů. Analytici predikovali ještě horší scénář - ztrátu na akcii 92 centů. Ztráta byla způsobena nižší daňovou sazbou, která negativně ovlivňuje podnikání společnosti. Tržby se meziročně zvýšily o 8 mil. USD na 149 mil. USD. Analytici očekávali tržby ve výši 138 mil. USD. Náklady se meziročně zvýšily o 7 mil. USD, zejména kvůli vyšším nákladům na zaměstnance. Ztráta za poslední kvartál Wall Street nijak nepřekvapila, H&R Block je tradičně v tomto období ve ztrátě. Za týden tak akcie zůstaly na prakticky stejných hodnotách.
Komodity a měny
| EUR/USD | 1,1431 |
| Zlato | 1254,3 |
| Ropa WTI | 52,44 |
| Ropa Brent | 61,95 |
Ropa
Trh s ropou zažil po dlouhé době významné růstové impulsy, když agentura EIA zveřejnila zprávu o poklesu amerických ropných zásob o 7,32 mil. barelů - jednalo se o výrazné překonání tržních očekávání, která počítala s poklesem o 0,94 mil. barelů. Cenám na trhu s ropou prospěla také dohoda zemí OPEC (včetně nečlenů), která má za účel omezení ropné produkce pro rok 2019. Celkově by mělo dojít k poklesu o 1,2 mil. barelů denně, přičemž OPEC by měl svou těžbu omezit o 0,8 mil. barelů denně, Rusko pak o přibližně 230 tisíc barelů. Cena ropy Brent (termín dodání únor) tak výrazně posílila a nový týden zahajuje na úrovni 61,41 USD za barel, ropa WTI (termín dodání leden) vstoupila do nového týdne za cenu 52,03 USD za barel.
Výhled na příští týden
V průběhu tohoto týdne by měla i nadále převládat nervozita plynoucí ze vztahů USA s Čínou, kde prozatím nedochází k výrazným pozitivním změnám. Evropské trhy budou setrvávat v nervozitě kvůli úternímu hlasování o Brexitu v britském parlamentu. Prozatím se očekává, že aktuální návrh schválen nebude. Případný pozitivní výsledek hlasování by mohl přinést významný růstový impuls pro akciové trhy napříč Evropou.
V rámci komoditního trhu budeme sledovat zejména vývoj cen ropy, kde by měl být i nadále patrný vliv dohody zemí OPEC ohledně nižší ropné produkce - otázkou však zůstává, jak razantní tato omezení budou. Zároveň očekáváme mírný pokles amerických ropných zásob a to o 1,2 mil. barelů. Počet aktivních vrtů v USA by měl zůstat stabilizovaný na 877. Trhy se zemědělskými komoditami pak budou výrazně ovlivněny v úterý, kdy bude zveřejněna zpráva WASDE.
Makroekonomické události budou trhy ovlivňovat zejména v průběhu dnešního rána, kdy budou zveřejněna data ohledně vývoje HDP v Japonsku a VB. Ve středu se zaměříme na vývoj cenové hladiny v USA. Inflační data z Německa a Francie budou zveřejněna ve čtvrtek. Pátek se pak ponese v duchu maloobchodních tržeb USA a průmyslové produkce Číny.
Z hlediska korporátních výsledků bude příští týden poměrně klidný. Výsledky svého hospodaření příští týden oznámí například Adobe Systems a Costco Wholesale (čtvrtek). Ve středu pak Tailored Brands a Nordson Corp. V úterý výsledky představí American Eagle Outfitters a Aspen Group Inc.
Autoři: Petr Lajsek a Tomáš Turna, analytici Colosseum