Netflix se pochlubil téměř 7 miliony nových předplatitelů za poslední kvartál, což výrazně překonalo očekávání.
22. 10. 2018
Shrnutí trhů z minulého týdne 15.10. - 19.10.2018
Minulý týden potvrdil FED svou politiku normalizace sazeb a je tedy pravděpodobné, že cena úvěrového financování bude nadále růst. Trumpova administrativa se nyní potýká s mimořádně vysokým deficitem hospodaření a pro příští a přespříští fiskální rok můžeme očekávat omezení výdajů - tento krok by se mohl týkat zejména armádních složek. Stacionární stav setrvává v rámci americko - čínských vztahů. Obavy i nadále panují okolo italského vládního rozpočtu, který má dosáhnout 2,4 % HDP - evropské trhy tak setrvávají pod tlakem, který posilují i nejasnosti okolo brexitu. K uklidnění situace na amerických trzích přispěla výsledková sezóna akciových společností, která prozatím přináší pozitivní zprávy.
Po jednom z nejhorších obchodních týdnů se světové trhy vrátily do normálu. Německý index DAX za týden připsal o 0,26 % a Euro Stoxx 0,30 %. Z velkých amerických indexů si nejlépe počínal Dow Jones, který za týden vzrostl o 0,41 %. S&P 500 vzrostlo o pouhých 0,02 % a Nasdaq si počínal nejhůře, když ztratil 0,64 %. Asijské indexy navázaly na ztráty z minulého týdne. Z velkých indexů se nejhůře dařilo Shanghai Composite, který za týden odepsal 2,17 %. Nikkei 225 ztratil 0,72 % a Hang Seng 0,93 %. V USA pokračuje výsledková sezóna za třetí kvartál.
Graf týdne - Netflix 5 dní
Netflix po výsledcích prudce vzrostl
Akcie společnosti Netflix po oznámení pozitivních výsledků rostly chvílemi až o 15 %. Společnosti se meziročně zvýšily tržby o 36 % na 4 mld. USD. Zisk na akcii 89 centů výrazně překonal očekávaných 69 centů na akcii. Netflix se pochlubil téměř 7 miliony nových předplatitelů za poslední kvartál, což výrazně překonalo očekávání. Pro příští kvartál očekává dokonce 9,4 mil. nových předplatitelů. Po velkém propadu z předchozího týdne tak akcie výrazně vzrostly, do konce týdne však zisk víceméně smazaly. Investoři mají obavy z vlivu rostoucích sazeb a posilujícího amerického dolaru na poslední kvartál.
Makroekonomický přehled
FED jako nepřítel číslo jedna
Americký prezident Trump uvedl, že FED v čele s Jeromem Powellem pro něj představuje vyloženou hrozbu. Trump tak reaguje na politiku normalizace úrokových sazeb, ke které FED přistoupil a hodlá ji dodržovat navzdory kritice. Vyšší úrokové sazby totiž zvyšují cenu firemního i osobního úvěrového financování, což působí proti fiskální expanzi, kterou Trump zavedl. FED má však dobré důvody pro zvyšování sazeb - nezaměstnanost je na rekordně nízké úrovni (3,7 %) a inflace se pohybuje nad cílem FEDu (2,3 %). Americká centrální banka aktuálně potvrzuje, že je nezávislou institucí a v letošním roce (prosinci) by měla zvýšit sazby ještě jednou, a to na úroveň 2,25 - 2,50 %. Otázkou zůstává, jaká úroveň sazeb bude považována za “normální” - naše odhady počítají s navyšováním sazeb až na 3,75 %.
Makroekonomické události
| Datum | Region | Událost | Očekávání | Předchozí |
|---|---|---|---|---|
| 24.10.2018 | GER | Flash PMI v průmyslu | 53,5 | 53,7 |
| 24.10.2018 | GER | Flash PMI ve službách | 55,5 | 55,9 |
| 24.10.2018 | FRA | Flash PMI v průmyslu | 52,4 | 52,5 |
| 24.10.2018 | FRA | Flash PMI ve službách | 54,7 | 54,8 |
| 26.10.2018 | USA | HDP - kvartální změna (předběžné údaje) | 3,3% | 4,2% |
Trumpova politika je drahá
Spojené státy americké zaznamenaly v letošním fiskálním roce nejhorší schodek hospodaření od roku 2012 - 778 miliard USD, což je přibližně o 17 % více než v předešlém období. Za vyšším deficitem stojí primárně 22% pokles v příjmech z korporátních daní - USA tedy vybraly o 76 miliard USD méně. Rovněž se podepsal rekordní rozpočet pro ozbrojené složky a vyšší náklady na obsluhu vládního dluhu. Rostly však i další investice, a to až o 3 % meziročně. Ekonomové varují, že fiskální rok 2019 by mohl znamenat deficit přes hranici jednoho bilionu USD. Připomeňme, že v roce 2009 dosáhl deficit na 1,4 bilionu USD, což však bylo v důsledku sanace dopadů globální finanční krize.
Nemovitosti pod tlakem
Trh s nemovitostmi se v USA dostává pod značný tlak - vyšší úrokové sazby FEDu přerušily dosavadní stavební boom a trh nyní zažívá kontrakci. Politika zvyšujících se úrokových sazeb se projevuje zejména v rámci hypotečního trhu, kde se mezitýdně počet žádostí o úvěr na bydlení snížil o více než sedm procent. Vzrostla rovněž sazba u průměrné třicetileté hypotéky, a to na 5,10 %.Na trhu s nemovitostmi tak registrujeme nejnižší aktivitu od roku 2014. Počet nově zahájených staveb se v září snížil o 5,3 % na 1,2 milionu, přičemž počet vydaných stavebních povoleních se snížil o 0,6 % na 1,24 milionu. Tato čísla tak znamenají jednoznačné vychladnutí - nynější období by se mělo nést v duchu stavební aktivity indukované rekonstrukcemi či novou výstavbou po skončení hurikánové sezóny.
Čína zpomaluje
Zpomalení tempa růstu HDP zaznamenala druhá největší ekonomika světa. Letošní odhady počítají s růstem HDP o 6,7 % - aktuální data však ukazují na pomalejší tempo růstu, jelikož ve třetím kvartálu ekonomika přidala pouze 1,6 % hrubého domácího produktu a oproti stejnému období v roce 2017 tak čínské HDP posílilo o 6,5 %. Čína by se tak mohla přibližovat k predikovaným hodnotám pro rok 2019, které počítají s růstem ekonomiky pouze o 6,2 % meziročně. Čína se i nadále snaží podporovat růst ekonomiky masivními investicemi - ty se v září meziročně zvýšily o 5,4 %, což podpořilo růst spotřeby domácností. Čínské investiční výdaje však znamenají prohlubování enormního hrubého dluhu země, který dosahuje 300 % HDP.
Korporátní události
| Datum | Region | Společnost | Odhad EPS |
|---|---|---|---|
| 22.10.2018 | USA | Hasbro Inc | 2,239 |
| 23.10.2018 | USA | 3M Co | 2,701 |
| 23.10.2018 | USA | Caterpillar Inc | 2,848 |
| 23.10.2018 | USA | Harley-Davidson Inc | 0,518 |
| 23.10.2018 | USA | McDonald´s Corp | 1,995 |
| 23.10.2018 | USA | Lockheed Martin Corp | 4,315 |
| 23.10.2018 | USA | Texas Instruments Inc | 1,534 |
| 23.10.2018 | USA | Xerox Corp | 0,78 |
| 24.10.2018 | GER | Deutsche Bank AG | 0,232 |
| 24.10.2018 | GB | Barclays PLC | 0,042 |
| 24.10.2018 | USA | Advanced Micro Devices Inc | 0,123 |
| 24.10.2018 | USA | AT&T Inc | 0,944 |
| 24.10.2018 | USA | Boeing Co | 3,488 |
| 24.10.2018 | USA | Freeport-McMoran Inc | 0,329 |
| 24.10.2018 | USA | Microsoft Corp | 0,961 |
| 24.10.2018 | USA | United Parcel Service Inc | 1,817 |
| 24.10.2018 | USA | Visa Inc | 1,197 |
| 25.10.2018 | GER | Daimler AG | 2,08 |
| 25.10.2018 | USA | Alphabet Inc | 10,45 |
| 25.10.2018 | USA | Amazon.com Inc | 3,113 |
| 25.10.2018 | USA | Intel Corp | 1,153 |
| 25.10.2018 | USA | Mattel Inc | 0,214 |
| 25.10.2018 | GER | BASF SE | 1,443 |
Summity, zasedání vlád a státní svátky
| Datun | Region | Událost |
|---|---|---|
| 25.10.2018 | EUR | Tisková konference ECB + vyhlášení hlavní sazby pro refinancování |
Akciový přehled
IBM pokračuje v poklesu
Pro IBM je říjen doslova hororovým měsícem. Od začátku října se totiž akcie společnosti propadly o více než 16 %. Velký podíl na tomto propadu měly zejména výsledky hospodaření za poslední kvartál. Zisk přepočtený na akcii 3,42 USD sice mírně překonal očekávání (3,40 USD), horší to však bylo s tržbami. Tržby meziročně poklesly o 2 % na 18,76 mld. USD, což nepřekonalo očekávaných 19,10 mld. USD. Klesající tržby nejsou pro IBM žádnou novinkou, s výjimkou posledních tří kvartálů se s poklesem tržeb trápí již pět let. Největší sekce “Technology Services and Cloud Platforms” zaznamenala pokles tržeb o 2 % na 8,3 mld. USD. Sekci “Cognitive Solutions” poklesly tržby dokonce o 6 % na 4,1 mld. USD. Růst tržeb se očekává nejdříve v druhé polovině příštího roku.
| Akciové indexy | Aktuální hodnota | 1 týden | 1 měsíc | 1 rok |
|---|---|---|---|---|
| Dow Jones | 25444,34 | 0,41% | -4,86% | 9,07% |
| S&P 500 | 2767,78 | 0,02% | -5,53% | 7,48% |
| Nasdaq Composite | 7449,026 | -0,64% | -6,74% | 12,37% |
| Euro Stoxx 50 | 3210,82 | 0,51% | -6,41% | -10,94% |
| DAX | 11553,83 | 0,26% | -7,06% | -11,06% |
| FTSE 100 | 7049,8 | 0,77% | -5,88% | -6,29% |
| Nikkei 225 | 22633,43 | 1,63% | -5,18% | 5,48% |
| Hang Seng | 26163,94 | 1,40% | -6,40% | -8,16% |
Další americké banky oznamují výsledky
Americké banky po minulém týdnu dále pokračují v reportech výsledků za třetí kvartál. Korekce z předcházejícího týdne silně zasáhla finanční sektor, banky oznamující výsledky tento týden se však díky skvělým výsledkům vrátily na hodnoty před korekcí.
Skvělé výsledky poslaly Morgan Stanley vzhůru
Banka Morgan Stanley (MS) má za sebou skvělý kvartál. Tržby ve výši 9,86 mld. USD a zisk 2,11 mld. USD představovaly velký meziroční nárůst. Zisk přepočtený na akcii činil 1,17 USD, což překonalo očekávaných 1,01 USD na akcii. Dařilo se všem sekcím banky. Wealth Management se postaral o 4,4 mld. USD na tržbách (meziroční nárůst o 4,7 %). Divize Equities měla tržby 2 mld. USD (+5 %), Investment banking 1,5 mld. USD (+15 %) a dluhopisová divize 1,2 mld. USD. Akcie banky za týden vzrostly o více než 7 %.
Investiční bankovnictví táhne Goldman Sachs
Banka Goldman Sachs (GS) výrazně překonala očekávání za poslední kvartál. Tržby ve výši 8,65 mld. USD a zisk na akcii 6,28 USD překonaly očekávaných 8,4 mld. USD a 5,38 USD. Zisk meziročně narostl o 25 %. Dařilo se zejména sekci investičního bankovnictví, které se postaralo o 1,98 mld. USD na tržbách, což byl meziroční nárůst o 10 %. Sekce Investing and Lending měla tržby 1,86 mld. USD a sekce Investment Management 1,7 mld. USD. Mírně zklamala největší sekce společnosti - Bond and Equities Trading, která svými tržbami 3,1 mld. USD mírně zaostala za očekáváním. Akcie společnosti za týden vzrostly o téměř 6 %.
Bank of America překonala očekávání
Vývoj akcií ostatních bank nenásledovala Bank of America (BAC), která sice po svých výsledcích vzrostla o více než 3 %, do konce týdne však zisky smazala. Zisk na akcii 66 centů přitom představoval meziročně více než 40% nárůst a překonal očekávaných 62 centů na akcii. Tržby 22,8 mld. USD také překonaly očekávání (22,67 mld. USD). Bance se navíc podařilo snížit náklady o 2 % na 13,1 mld. USD. Investory však příliš nepotěšila velká ztráta v odepsaných půjčkách.
Komodity a měny
| EUR/USD | 1,1513 |
| Zlato | 1229,1 |
| Ropa WTI | 69,34 |
| Ropa Brent | 79,95 |
Ropa
Trh s ropou spíše stagnoval a nedokázal najít jednoznačný impuls k výraznějšímu růstu či poklesu. Mírný tlak na pokles cen vyvolala zpráva o stavu amerických ropných zásob, které poklesly jen o necelých 830 000 barelů, přičemž trh očekával pokles o 1,3 milionu barelů. Tento trend však převážila zpráva uskupení OPEC, kde se potvrdilo, že členové zatím nezvýšili svou produkci natolik, aby byli schopni kompenzovat výpadek íránských dodávek od 4. listopadu. OPEC zatím posílil těžbu o přibližně 630 000 barelů denně, Rusko pak o 390 000 barelů. Méně naopak těží Mexiko a Kazachstán. V USA pak došlo k posílení počtu aktivních ropných plošin na 873. Ropa Brent (s termínem dodání v prosinci 2018) tak zahajuje nový týden na úrovni 80,15 USD za barel a ropa WTI (s termínem dodání v listopadu 2018) na úrovni 69,34 USD za barel.
Výhled na příští týden
V rámci makroekonomických ukazatelů se zaměříme především na zprávu o ekonomické aktivitě podniků v Evropě - ta bude zveřejněna ve středu. Středa nám dále přinese data z amerického nemovitostního trhu a zasedání kanadské centrální banky - neočekáváme zvýšení úrokových sazeb. Evropská Centrální Banka bude zasedat ve čtvrtek, ani zde však neočekáváme změnu dosavadní měnové politiky. V pátek budeme sledovat data ohledně vývoje HDP USA za třetí kvartál letošního roku.
Trh s ropou by měl v následujících týdnech posilovat, jelikož se začne projevovat vyšší nervozita ohledně potenciálních dopadů výpadku íránských dodávek ropy - ta bude umocněna obavami z nedostatečných produkčních kapacit zemí OPEC a Ruska. Na vyšší ceny ropy by měla také působit nestabilní produkce Libye a stále se snižující produkce Venezuely. Proti růstu cen ropy by mohla působit vyšší produkce amerických těžařů, kteří dosud přežili hurikánovou sezónu bez újmy a do provozu uvádějí nové vrty.
Výsledková sezóna je v plném proudu - v pondělí své výsledky zveřejní China Mobile (CHL), Ryanair (RYA), v úterý Verizon (VZ), McDonald´s (MCD) a Lockheed Martin (LMT), ve čtvrtek Amazon (AMZN) a Alphabet (GOOGL) a v pátek BASF (BFA) a Royal Bank of Scotland (RBS).
Autoři: Petr Lajsek a Tomáš Turna, analytici Colosseum