Investiční výhled ze dne 15.10.2018

Korekce na amerických trzích

Eskalace nervozity na světových trzích vyvolala již dlouho očekávanou cenovou korekci.

Shrnutí trhů z minulého týdne 8.10. - 12.10.2018 

V minulém týdnu jsme zaznamenali výrazný vliv makroekonomických faktorů na globální trhy. Snížený výhled Mezinárodního měnového fondu ohledně světového ekonomického růstu, slovní přestřelka mezi představiteli USA a Číny či prohlubování hospodářských potíží rozvojových zemí mělo za následek velkou cenovou korekci nejen v USA, ale napříč všemi akciovými trhy. Komoditní trhy naopak obecně prosperovaly, když tržní náladu posílila čtvrteční zpráva amerického Ministerstva zemědělství (WASDE) ohledně nižší produkce zemědělských komodit. Zlato zároveň potvrdilo svou roli bezpečného přístavu v období nejistoty a dostalo se na dvouměsíční maxima. 

Světové trhy za sebou mají jeden z nejhorších týdnů za poslední měsíce. Německý index DAX za týden poklesl o 4,86 % a Euro Stoxx o 4,82 %. Nejhorším dnem pro evropské indexy byl čtvrtek, kdy reagovaly na poklesy amerických indexů z předchozího dne. Z velkých amerických indexů si nejhůře počínal Dow Jones, který za týden odepsal 4,19 %. Nasdaq za týden ztratil 3,74 % a S&P 500 4,10 %. Závěr týdne byl však pro americké indexy pozitivní a ty tak smazaly část svých ztrát. Z velkých asijských indexů se nejhůře dařilo Shanghai Composite, který za týden odepsal 7,60 %. Nikkei 225 ztratil 4,58 % a Hang Seng 2,90 %. Výsledkovou sezónu v USA za třetí kvartál již tradičně odstartovaly minulý týden banky. 

Graf týdne - index S&P 500 

 zdroj: bloomberg
 

Korekce na amerických trzích

Eskalace nervozity na světových trzích vyvolala již dlouho očekávanou cenovou korekci. Přidala se také skutečnost, že řada akcií od jara výrazně vzrostla bez významných poklesů a investoři vybírali své zisky. To platí zejména pro sektor technologií. Nejhorším dnem pro americké trhy byla středa, kdy většina indexů odepsala i více než 5 %. Do konce týdne však velké indexy opět zaznamenaly růstové tendence, což dokazuje, že se jednalo o pouhou korekci. Dow Jones za týden odepsal 4,19 %, Nasdaq přišel o 3,74 % a S&P 500 o 4,10 % 


Makroekonomický přehled

Svět zpomalí

To uvedl Mezinárodní měnový fond ve své říjnové zprávě ohledně vývoje světového ekonomického růstu. Globální HDP by pro letošní rok mělo dosáhnout na 3,7 %, což je o 0,2 % méně než uváděly červnové odhady a zároveň se jedná o stejné meziroční tempo růstu světového HDP jako v loňském roce. V rámci tempa růstu HDP USA počítá Mezinárodní měnový fond s 2,9 % pro letošní rok a pro příští rok pak s poklesem na 2,5 % meziročně - ten by měl reflektovat daňovou reformu prezidenta Trumpa a dopady celní války s Čínou. Samotné čínské HDP by mělo dosáhnout na již dříve předpokládaných 6,6 %, avšak v roce 2019 by měl čínský ekonomický růst zpomalit na 6,2 % meziročně, což by představovalo nejnižší tempo růstu HDP země za posledních bezmála 30 let. Zpráva Mezinárodního měnového fondu se odvolává zejména na zhoršující se vztahy USA a Číny a také na rozšiřující se problémy mezi zeměmi sektoru emerging markets - další snížení odhadů tak není nereálné. 

Nezaměstnanost na jihu Evropy klesá

Míra nezaměstnanosti se v jižním regionu našeho kontinentu snižuje relativně stabilním tempem již od počátku letošního roku. Právě jižní část Evropy je v rámci zaměstnanosti dlouhodobě problémová - zejména pak od eskalace krize v zaměstnanosti v letech 2008 - 2014. Nyní se však míra nezaměstnanosti v regionu snižuje. V Itálii je při 9,7 % nejnižší za posledních 7 let, ve Španělsku je při 15,78 % nejnižší za posledních 9 let a v Řecku pak míra nezaměstnanosti klesla na 19 %, což je nejméně od konce roku 2011. Výše uvedené státy však stále zaostávají za mírou nezaměstnanosti v rámci Eurozóny (jejíž jsou součástí), která aktuálně činí 8,1 %. 

FED má inflaci pevně v rukou

Americká centrální banka FED začíná zúročovat svou politiku zvyšování úrokových sazeb. FED letos zvedl sazby již třikrát, a to na úroveň 2,00 - 2,25 %. Inflační tlaky, které byly v posledních měsících v USA patrné, začínají pod vlivem vyšších sazeb odeznívat. Zářijová inflace dosáhla na 2,3 % meziročně, což je o 0,4 % méně, než v předchozím měsíci. V polovině roku pak meziroční míra inflace dokonce atakovala hranici 3 %. Pro domácnosti se jedná o pozitivní zprávu, jelikož meziroční tempo růstu mezd dosáhlo v měsíci září na 2,9 % a přesáhlo tak tempo růstu cenové hladiny. Vyšší kupní síla retailového sektoru by se mohla projevit ve větší spotřeba, zejména pak ve spojení s nadcházející vánoční sezónou. Konec roku by měl přinést další zvýšení sazeb FEDu. 

 

Makroekonomické události

DatumRegionUdálostOčekáváníPředchozí
15.10.2018 USA Maloobchodní tržby - měsíční změna 0,4% 0,3%
15.10.2018 USA Empire State výrobní index 20,4 19
16.10.2018 CHINA CPI - roční změna 2,50% 2,3%
16.10.2018 GB Míra nezaměstnanosti - roční změna 4% 4%
17.10.2018 GB CPI - roční změna 2,6% 2,7%
17.10.2018 USA Počet nově započatých staveb domů 1,21mil. 1,28mil.
17.10.2018 USA Nově udělená stavební povolení 1,28mil. 1,23mil.
18.10.2018 GB Maloobchodní tržby - měsíční změna -0,3% 0,3%
18.10.2018 USA Výrobní index filadelfského FEDu 21 22,9
19.10.2018 CHINA HDP - roční změna 6,6% 6,7%
19.10.2018 CHINA Průmyslová produkce - roční změna 6% 6,1%

Summity, zasedání vlád a státní svátky

DatumRegionUdálost
17.10.2018 USA Člen rady FEDu Brainard hovoří
17.10.2018 GER Prezident Bundesbank Weidmann hovoří
18.10.2018 EU EU ekonomický summit
19.10.2018 GB Guvernér BOE Carney hovoří
19.10.2018 USA Člen rady FEDu Bostic hovoří

Korporátní události

DatumRegionSpolečnostOdhad EPS
15.10.2018 USA Bank of America Corp 0,62
16.10.2018 USA The Goldman Sachs Group Inc 5,387
16.10.2018 USA Interactive Brokers Group Inc 0,503
16.10.2018 USA International Business Machines Corp 3,4
16.10.2018 USA Johnson & Johnson 2,029
16.10.2018 USA Morgan Stanley 1,013
17.10.2018 USA Alcoa Corp 0,379
18.10.2018 GER SAP SE 1,092
18.10.2018 USA Paypal Holdings Inc 0,541

 


Akciový přehled

Akciové indexyAktuální hodnota1 týden1 měsíc1 rok
Dow Jones 25339,99 -4,19% -3,11% 10,79%
S&P 500 2767,13 -4,10% -4,75% 8,38%
Nasdaq Composite 7496,894 -3,74% -6,41% 13,49%
Euro Stoxx 50 3194,41 -4,52% -4,49% -11,38%
DAX 11523,81 -4,86% -4,95% -11,30%
FTSE 100 6995,91 -4,41% -4,22% -7,16%
Nikkei 225 22299,88 -6,24% -3,44% 5,41%
Hang Seng 25497,99 -2,69% -6,55% -10,46%

Americké banky oznamují výsledky

JP Morgan

Největší americká banka JP Morgan Chase (JPM) má za sebou velmi povedený kvartál. Tržby banky vzrostly o 5 % na 27,8 mld. USD, což překonalo očekávaných 27,5 mld. USD. Zisk na akcii vzrostl dokonce o 33 % na 2,34 USD. Analytici očekávali zisk  2,25 USD na akcii. Tahounem dobrých výsledků byla zejména největší sekce banky - consumer banking. Zisk z této sekce vzrostl meziročně o 60 % na 4,09 mld. USD. Naopak tržby ze sekce fixed income meziročně poklesly o 10 % na 2,84 mld. USD. Akcie banky za týden poklesly téměř o 7 %, což ovšem nesouviselo s výsledky. Celý bankovní trh mírně poklesl po středeční korekci. 

Wells Fargo

Problémy sužovaná banka Wells Fargo & Co. (WFC) oznámila dobré výsledky za poslední kvartál. Tržby banky 21,90 mld. USD jen těsně překonaly očekávaných 21,89 mld. USD. Zisk meziročně vzrostl o 33 % na 6 mld. USD neboli 1,16 USD na akcii, což očekávali i analytici. Wells Fargo se stále potýká se skandálem kvůli vytváření falešných účtů. V příštích třech letech má banka v plánu propustit 5 - 10 % pracovníků jako součást ozdravného plánu. Na výsledky reagovaly akcie Wells Fargo pozitivně a na konci týdne částečně smazaly středeční ztráty a zakončily týden s poklesem o 1,7 %. 

Citigroup

Stejně jako ostatní banky i Citigroup (C) má za sebou povedený třetí kvartál. Tržby 18,4 mld. USD zaostaly za očekáváním 18,5 mld. USD. Zisk na akcii meziročně vzrostl o 21,8 % na 1,73 USD a překonal očekávaných 1,69 USD. Za růstem zisku stojí zejména snížená daňová sazba uvalená na banku. Sazba poklesla z 31 % na 24 %. Půjčky meziročně vzrostly o 3 % na 675 mld. USD a vklady o 4 % na 1,003 bil. USD. Mírný pokles tržeb zaznamenaly sekce pro institucionální klienty a investment banking. Stejně jako Wells Fargo i Citigroup dohnala díky výsledkům ztráty ze středy a zakončila týden s poklesem o 2,6 %. 

Google Plus končí

Společnost Alphabet Inc. (GOOG) oznámila, že v příštích měsících zruší svojí sociální síť Google Plus. Provoz sítě byl zahájen 28. června 2011. Google+ byl po nepříliš úspěšném Orkutu další pokus Googlu proniknout na pole sociálních sítí. Ve svých začátcích byl poměrně vážnou konkurencí pro Facebook a Twitter. Při inovacích sítě však Google trochu zaspal a počet uživatelů se snížil na minimum. V současnosti již Google Plus nedokáže konkurovat Facebooku a Instagramu. Svůj podíl na ukončení služby má zajisté i nedávné objevení vážného bezpečnostního bugu, který odhaloval soukromá data. Alphabet ukončením služby Google Plus pravděpodobně nijak neutrpí, její podíl na tržbách byl totiž zanedbatelný. 


Komodity a měny

EUR/USD 1,1559
Zlato 1226,8
Ropa WTI 71,93
Ropa Brent 81,25

Ropa

Trh s ropou zažil opravdu divoký týden - první polovina se nesla v duchu posilování cen, když tržní náladu podpořily zprávy ohledně poklesu íránského ropného exportu o 0,5 mil. na 1,1 mil. barelů denně (za prvních 7 dní října). Ceny ropy tak opětovně rostly z důvodu setrvávající nervozity ohledně možných důsledků sankcí, které mají být 4. listopadu uvaleny na íránský ropný průmysl. K nervozitě se přidává i nestálost libyjských dodávek a kontinuální pokles produkce Venezuely. Druhá polovina týdne však přinesla výrazný pokles cen ropy, když OPEC zveřejnil data ohledně své zářijové produkce, která posílila na 32,761 mil. barelů denně. Vyšší produkci zemí OPEC táhla zejména Saúdská Arábie a Libye. K nižším cenám rovněž přispěly vyšší než očekávané americké ropné zásoby - ty vzrostly o 5,98 mil. barelů. Ropa Brent (s termínem dodání v prosinci 2018) tak zahajuje nový týden na úrovni 81,67 USD za barel a ropa WTI (s termínem dodání v listopadu 2018) na úrovni 72,26 USD za barel.  


Výhled na příští týden 

V průběhu týdne budou i nadále patrné obavy ze zhoršujících se vztahů USA s Čínou. Ministerstvo financí USA prohlásilo, že k dohodě o zlepšení bilaterálních podmínek přistoupí pouze v případě, že součástí bude ujednání o zákazu manipulace s čínskou měnou (CNY) - ta od počátku roku oslabila vůči USD o necelých 6,5 %. Čína již dříve využívala oslabení své vlastní měny k posílení konkurenceschopnosti svých exportérů - USA tak chtějí zabránit potenciálnímu prohlubování obchodního deficitu s Čínou. Na evropských trzích by se měla negativně projevovat stagnující vyjednávání o Brexitu. 

Trh s ropou by měl mírně posilovat a částečně tak odmazat ztráty z minulého týdne. K vyšším cenám by mohla přispět krátkodobá odstávka amerických producentů, kteří byli nuceni uzavřít 40 % těžebních kapacit v Mexickém zálivu - některé ropné plošiny jsou však již opět v provozu. Posilování cen ropy by však mohl kompenzovat rostoucí objem těžby největších světových producentů (USA, Rusko, Saúdská Arábie). Denní produkce OPEC by zároveň mohla velmi brzy dosáhnout na 33 mil. barelů. Pro vývoj na trhu s ropou bude klíčové, zda se trh stihne připravit na výpadek dodávek Íránu, tedy zda největší exportéři budou zvyšovat dodávky odpovídajícím tempem. Americké ropné zásoby by se měly mezitýdně zvýšit přibližně o 2,5 mil. barelů. 

Výsledková sezóna akciových společnosti se rozjíždí - v pondělí se zaměříme na Bank of America (BAC) a Total (TOT), v úterý na J&J (JNJ), Netflix (NFLX) a IBM (IBM), ve čtvrtek pak na Philip Morris (PM) a American Express (AXP).

Makroekonomické ukazatele přinesou zajímavé výsledky v pondělí, kdy budou zveřejněna data ohledně maloobchodních tržeb USA. Ve středu se podíváme na inflační data VB a Eurozóny a v pátek na vývoj HDP Číny.  

Autoři: Petr Lajsek a Tomáš Turna, analytici Colosseum