Investiční výhled ze dne 19.11.2018

Akcie jednoho z největších světových výrobců čipů Nvidia Corporation (NVDA) se po výsledcích hospodaření za třetí kvartál propadly za jediný den o téměř 20 %.

Shrnutí trhů z minulého týdne  12.11. - 16.11. 2018  

Dění na trzích rozhýbala především jednání mezi USA a Čínou, kde trh vidí možnou dohodu v rámci celní války - jednání budou eskalovat 30. listopadu. Přidala se rovněž zpráva o možné podobě Brexitu, ta však byla přijata negativně a její schválení je nepravděpodobné. Guvernér Evropské centrální banky potvrdil očekávaný vývoj měnové politiky a ECB by tak měla režim kvantitativního uvolňování ukončit ještě letos - úrokové sazby se pravděpodobně zvýší až ve druhé polovině příštího roku. FED naopak zřejmě bude své sazby zvyšovat ještě v tomto roce, přičemž se očekává méně agresivní zvyšování sazeb v příštím roce - výnosy amerických dluhopisů tak reagovaly mírným poklesem. 

Pro evropské indexy byl minulý týden ztrátový. Německý index DAX za týden odepsal 1,63 % a Euro Stoxx poklesl o 1,57 %. Lépe si nepočínaly ani velké americké indexy. Za týden ztratil nejméně index S&P 500, když přišel o 1,61 %. Dow Jones poklesl o 2,22 % a Nasdaq na konci týdne odepisoval 2,16 %. Asijské indexy se vrátily do zelených čísel, jen Nikkei 225 zaznamenal větší ztrátu (- 2,56 %). Shanghai Composite za týden vzrostl o 3,09 %. Hongkongský index Hang Seng si za týden připsal 2,27 %.    

Graf týdne - Nvidia

 zdroj: bloomberg
 

Historický propad pro Nvidii

Akcie jednoho z největších světových výrobců čipů Nvidia Corporation (NVDA) se po výsledcích hospodaření za třetí kvartál propadly za jediný den o téměř 20 %. Zisk na akcii 1,84 USD sice překonal očekávaných 1,71 USD, tržby a výhled však zklamaly. Tržby se meziročně zvýšily o 21 % na 3,18 mld. USD, což však bylo pod odhady analytiků (3,24 mld. USD). Investoři se však nejvíce zalekli výhledu společnosti na tržby za poslední kvartál letošního roku. Za čtvrtý kvartál očekává Nvidia tržby 2,7 mld. USD, což je značně pod původními odhady 3,4 mld. USD. Jasnou příčinu problémů společnosti můžeme hledat v poklesu zájmu o hardware na těžení kryptoměn. Pokud cena kryptoměn nevzroste, Nvidia bude mít problémy s náhradou ušlých tržeb. 


Makroekonomický přehled

Blýská se na lepší časy?

K  lepší náladě na trzích přispěla pozitivní očekávání ohledně možné dohody USA s Čínou v rámci celních tarifů, které na trhu zatím působí jako negativní faktor. Čínští zástupci předali svým americkým protějškům seznam opatření, která by vedla k ukončení celní války. Obě dvě země se mají setkat a vyjednávat tento měsíc (30. listopadu) v rámci zasedání zemí G20 v Argentině - prezident Trump již uvedl, že pokud budou jednání úspěšná, nebude nutné, aby přistoupil k uvalení dalších celních tarifů na zbývající objem 267 mld. USD čínského exportu do země. Čína je zřejmě ochotná vyjednávat, jelikož ji pravděpodobně znepokojuje stále se znehodnocující měna, která letos vůči americkému dolaru poklesla již o více než 4 % - důvodem jsou obavy ohledně slabšího růstu HDP země, který by v příštím roce měl dosáhnout na 6,1 % a zároveň odliv kapitálu ze země. Rovněž se zdá, že čínská centrální banka již přistoupila k aktivním krokům, aby měnu stabilizovala - své dolarové rezervy totiž v září snížila o 22 mld. USD. Dosažení dohody by znamenalo výrazný růstový impuls pro akciové trhy. 

Makroekonomické události

DatumRegionUdálostOčekáváníPředchozí
20.11.2018 USA Nově vydaná stavební povolení 1,26mil.      1,24mil.
20.11.2018 USA Nově započaté stavby domů 1,23mil.       1,20mil.
21.11.2018 USA Obj. zboží dlouhodobé spotřeby - měs. Změna -2,20% 0,70%
21.11.2018 USA Zrevidovaný UoM spotřebitelský sentiment 98,4 98,3
23.11.2018 FRA Flash PMI v průmyslu 51,3  51,2
23.11.2018 FRA Flash PMI ve službách 54,9  55,3
23.11.2018 GER Flash PMI v průmyslu 52,3  52,2
23.11.2018 GER Flash PMI ve službách 54,6  54,7
23.11.2018 EU Flash PMI v průmyslu 52,0  52
23.11.2018 EU Flash PMI ve službách 53,6  53,7

Německo táhne EU dolů, Inflace v regionu stabilní

Ekonomika Německa se ve třetím kvartálu dostala do kontrakce poprvé od 2015. Tempo HDP totiž dosáhlo na - 0,2 %. V rámci meziročního tempa růstu pak ekonomika expandovala o 1,1 %, přičemž tržní odhady počítaly s růstem o 1,3 %. Na vině je především oslabující automobilový průmysl, který se potýká s problémy v rámci emisních certifikací - automobilů se tak vyrobilo méně. Tempo ekonomického růstu EU aktuálně dosahuje 1,7 % a mezikvartálně se zvýšilo o pouhých 0,2 %. Německo tak po dlouhé době zaostává. V rámci regionu pak byla zveřejněna inflační data - inflace zůstává stabilní na 2,2 % meziročně a potvrzuje tak vývoj v největších ekonomikách unie. V Německu inflace dosahuje na 2,5 %, ve Španělsku na 2,3 %, ve Francii 2,2 % a v Itálii pak na 1,6 % meziročně. 

FED - s vyššími sazbami to nebude tak horké

Nově zvolený viceguvernér americké centrální banky Clarida uvedl, že v rámci zvyšování úrokových sazeb je třeba brát v potaz zpomalující se tempo růstu světového HDP, jelikož tento trend bude pokračovat i v dalších letech. Přílišné zvýšení sazeb by tak znamenalo ještě větší zpomalení ekonomického růstu země. Clarida zároveň řekl, že následný postup FEDu bude spíše neutrální - tedy nebude docházet k agresivní monetární politice. Dá se tedy očekávat, že FED zvýší sazby letos v prosinci na úroveň 2,25 - 2,50 % - jaký však bude postup v příštím roce zůstává otázkou. Tržní odhady dosud pracovaly s dvěma až třemi zvýšeními sazeb, je však možné, že FED své sazby zakotví v pásmu 2,50 - 2,75 %. HDP USA ve třetím kvartálu letošního roku meziročně vzrostlo o 3,5 % - táhla jej zejména silná poptávka domácností podpořená extrémně nízkou nezaměstnaností, která aktuálně činí 3,7 % a má se nadále snižovat až na 3,5 %. Pro příští rok má HDP země dosáhnout na 2,6 % meziročně.  

Korporátní události 

DatumRegionSpolečnostOdhad EPS
20.11.2018 GER Porsche Automobil Holding SE                                 n/a
20.11.2018 GB easyJet PLC 1,171
20.11.2018 USA Best Buy Co Inc 0,851
20.11.2018 USA Target Corp 1,122
21.11.2018 USA Deere & Co 2,446
21.11.2018 GER thyssenkrupp AG 0,593

 


Akciový přehled

Macy's očekává silné Vánoce

Americký obchod Macy's (M) oznámil ve středu výsledky hospodaření, které překonaly očekávání analytiků. Zisk společnosti se meziročně zvýšil o více než 100 % na 62 mil. USD. Zisk přepočtený na akcii činil 27 centů, což výrazně překonalo očekávaných 14 centů. Tržby se meziročně zvýšily z 5,28 mld. USD na 5,4 mld. USD - to očekávali i analytici. Macy's také posiluje prodej přes mobilní telefony - za letošek se očekávají tržby přes tyto platformy přesahující 1 mld. USD. Macy's navíc navýšilo odhad na zisky za celý rok - očekávají se silné prodeje přes vánoční svátky. Letos akcie společnosti vzrostly již o více než 35 %. 

Akciové indexyAktuální hodnota1 týden1 měsíc1 rok
Dow Jones 25413,22 -2,22% -0,12% 8,80%
S&P 500 2736,27 -1,61% -1,14% 6,10%
Nasdaq Composite 7247,873 -2,15% -2,70% 6,86%
Euro Stoxx 50 3180,74 -1,51% -0,94% -10,34%
DAX 11341 -1,63% -1,84% -12,72%
FTSE 100 7013,88 -1,29% -0,51% -4,97%
Nikkei 225 21821,16 -2,01% -3,16% -2,57%
Hang Seng 26360,02 2,84% 3,12% -9,72%

IPO Softbank se blíží

Mobilní sekce společnosti SoftBank získala tento týden povolení pro vstup na akciové trhy. IPO společnosti se odehraje 19. prosince na Tokyo Stock Exchange. Cena IPO bude stanovena 10. prosince, očekává se však ocenění společnosti přes 21 mld. USD. IPO je tak další krok transformace společnosti z největšího japonského mobilního operátora v jednoho z největších investorů v technologickém světě. Získané prostředky chce SoftBank použít právě na prohloubení svých investic. Investice společnosti se ukázaly  jako velmi úspěšné - dříve investovala například do společností Alibaba nebo Uber. V současnosti investuje zejména do studií, které se zabývají vývojem mobilních her. Mateřská společnost si zachová majoritní podíl ve výši 66,5 %. 

Rušný týden na poli akvizic

BlackBerry kupuje Cylance

Fondy Veritas Capital a Eliott Management převezmou společnost Athenahealth (ATHN), které se zabývá vývojem zdravotnického softwaru. Akvizice v hodnotě 5,7 mld. USD představuje prémii 12 % oproti burzovní ceně společnosti. Veritas má v plánu po dokončení akvizice spojení Athenahealth a Virence Health (původní GE Healthcare), které již do portfolia společnosti patří.  

Veritas Capital převezme Athenahealth

Oděvní společnost Ralph Lauren Corporation (RL) oznámila minulý týden výsledky za druhý kvartál svého fiskálního roku. Zisk společnosti se meziročně zvýšil o 18 % na 170,3 mil. USD neboli 2,07 USD na akcii. Tržby meziročně vzrostly o 1,6 % na 1,69 mld. USD. Oba ukazatele překonaly očekávání analytiků. Ralph Lauren Corporation se v posledním kvartále vyplatila zejména investice do sociálních sítí. Rozpočet společnosti na marketing vzrostl o 30 % a i díky tomu Ralph Lauren zaznamenal po několika kvartálech nárůst tržeb (+ 1,4 %) v Severní Americe. Prodeje v kamenných obchodech však zklamaly (- 1 % meziročně) a akcie za týden poklesly o více než 7 %. 

SAP vyfoukl Qualtrics před IPO

Německá společnost SAP oznámila akvizici společnosti Qualtrics v hodnotě 8 mld. USD. Qualtrics se zabývá vývojem průzkumného softwaru a je velkým konkurentem společnosti SurveyMonkey, která vstoupila na trhy v září. Qualtrics se právě také chystal na vstup na burzovní trhy, nabídce společnosti SAP však vedení neodolalo. 


Komodity a měny

EUR/USD 1,1409
Zlato 1220,4
Ropa WTI 57,19
Ropa Brent 67,27

Ropa

Minulý týden pokračoval na trhu s ropou klesající trend a ceny ropy držela pod tlakem řada faktorů. I nadále se projevují výjimky z amerických sankcí pro osm největších importérů íránské ropy a trh tak stále netrpí očekávaným nedostatkem dodávek. K poklesu cen přispěla také zpráva agentury EIA o nárůstu ropných zásob v USA a to o 10,27 mil. barelů. Produkce amerických těžařů se i nadále zvyšovala a za poslední dva týdny dosahovala na 11,6 mil. barelů denně. Došlo také k navýšení počtu aktivních vrtů v USA a to na 888. Ropa Brent (termín dodání leden 2019) tak zahajuje nový týden na úrovni 67,08 USD za barel ropa WTI (termín dodání prosinec 2018) na úrovni 56,72 USD za barel. 


Výhled na příští týden 

Tento týden bude na amerických trzích kratší než obvykle, na čtvrtek totiž připadá státní svátek Den díkůvzdání a burzy tak uzavřeny - páteční obchodní hodiny pak budou zkráceny o polovinu. Pozornost investorů se bude upínat zejména na vývoj situace okolo Brexitu, která by mohla vyvolat značnou nervozitu na evropských trzích a to i v podobě výprodejů. Trh bude mít o něco jasněji po víkendovém summitu EU, kde by mělo dojít k finalizaci dohody odchodu VB z EU. V průběhu týdne se zaměříme na pondělní data o japonské obchodní bilanci, úterní zprávu o vývoji na americkém stavebním trhu a středeční ropné zásoby v USA. Pátek nám pak přinese o ekonomické aktivitě podniků v EU i USA a zprávu o kanadské inflaci. 

Dosavadní vývoj na trhu s ropou se nese v duchu zvyšujících se objemů těžby hlavních producentů - změnu a růstový impuls by však mohla vyvolat snaha Saúdské Arábie, která o  vyšší cenu ropy usiluje. Saúdové totiž snižují svůj objem dodávek do USA až o 0,4 mil. barelů denně z původního 1 mil, a to ve snaze působit na pokles ropných zásob v USA. Růstově by také mohla působit případná dohoda uskupení OPEC (včetně nečlenů) ohledně omezení produkce až o 1,4 mil. barelů denně pro rok 2019. Dalším růstovým impulsem je extrémně vysoká poptávka nezávislých čínských rafinérií, které se snaží vyčerpat své letošní kvóty pro import ropy. 

Výsledková sezóna v USA má před sebou jeden z posledních týdnů. V pondělí své výsledky oznámí například L Brands (LB) a JD.com (JD), v úterý pak Target Corp. (TGT), Foot Locker (FL) či Best Buy Co (BBY). Ve středu svá čísla zveřejní Deere Co. (DE) či Thyssenkrupp AG. 

 

Autoři: Petr Lajsek a Tomáš Turna, analytici Colosseum