Týdenní investiční výhled ze dne 24.9.2018

24.9.2018

V průběhu týdne bude patrně nejvýraznější událostí měnověpolitické zasedání FEDu, kde se očekává další zvýšení úrokových sazeb. 

24.9.2018

Shrnutí trhů z minulého týdne 17.9. - 21.9.2018 

Minulý týden se opět nesl v duchu celní války mezi USA a Čínou. Prezident Trump oznámil zavedení dlouho očekávané vlny cel na import čínského zboží v celkovém objemu 200 mld. USD. Čína pak reagovala odvetou, a to v podobě nových celních tarifů uvalených na export z USA v objemu 60 mld. USD. K dalšímu vyostření vztahů těchto dvou mocností došlo v závěru týdne, když Čína zrušila svou účast na jednáních, která měla za úkol přinést dohodu a celní válku ukončit. Účinnost nové vlny celních tarifů je stanovena na pondělí 24. září.

Evropské indexy mají za sebou další ziskový týden. Německý DAX vzrostl o 2,53 % a Euro Stoxx o 2,08 %. Pozitivní týden za sebou mají také největší americké indexy. Nejvíce se dařilo indexu Dow Jones, který si za týden připsal 2,25 %. Index S&P 500 připisoval na konci týdne 0,85 %. Na dlouhé období růstu však nenavázal Nasdaq, když za týden ztratil 0,29 %. Skvělé výsledky zaznamenaly minulý týden největší asijské indexy. Hongkongský Hang Seng si připsal za týden 2,45 % a japonský Nikkei 225 dokonce 3,36 %. Nejvíce se dařilo čínskému indexu Shanghai Composite, který zakončil týden se ziskem 4,32 %. 

Marihuanový Tilray jako na houpačce 

týdenní graf Tilray zdroj: bloomberg
 
Nevídaný vývoj ceny akcií zaznamenal v týdnu jeden z největších producentů lékařské marihuany na světě - kanadská společnost Tilray Inc. (TLRY). Po legalizaci marihuany v Kanadě a zprávách, že společnost Tilray navázala obchodní dohody s partnery v zahraničí a je připravena na export, vystřelila cena akcií během středy o více než 100 % na hodnoty kolem 300 USD za akcii. Dalším pozitivním faktorem byly zprávy ohledně legendárního investora Petera Thiela, který údajně vlastní majoritní podíl ve firmě. Za den se dokonce zobchodovalo akcií za více než 6,5 miliardy USD. Společnost tak byla oceněna více než na 20 mld. USD. V zápětí se však ceny akcií vydaly volným pádem zpět ke hranici 150 USD za kus a obchodování bylo dokonce několikrát pozastaveno. V pátek akcie odepsaly dalších 30 % a zakončily víceméně na hodnotách, které měly před středou. Obchodování tak spíše připomínalo chaos na kryptoměnách nebo internetovou bublinu v roce 2000. 
 

Makroekonomický přehled

USA a Čína - válka teprve začíná?

Zavedení další vlny celních tarifů znamená možná teprve počátek totální obchodní války mezi USA a Čínou. Aktuálně je americkými cly postižen čínský export v objemu 250 mld. USD, což představuje přibližně polovinu toho, co Čína do USA dováží. Prezident Trump však již delší dobu hrozí, že u tohoto čísla se nezastaví a je tedy evidentně ochoten celními tarify postihnout zbývající část čínského exportu - tedy přibližně dalších 267 mld. USD. Je pak otázkou, zda Čína bude schopna najít odpověď na takto razantní krok, jelikož USA dovážejí do Číny zboží “jen” za 130 mld. USD. Čína tudíž nemá tak velký prostor pro manipulaci a dost možná se opětovně uchýlí k devalvaci měny, aby zvýšila konkurenceschopnost svých exportérů. Připomeňme, že hlavním důvodem celní války mezi oběma zeměmi je výrazný obchodní deficit USA s Čínou, který činí přibližně 380 mld. USD. Prezident Trump se tak prostřednictvím cel snaží “zlevnit” americké zboží a podpořit domácí trh. 

Svět bude zpomalovat

Organizace pro hospodářskou spolupráci a rozvoj (OECD) ve své poslední zprávě uvedla, že tempo globálního ekonomického růstu za letošní rok dosáhne na 3,7 %, což je oproti květnovým předpokladům o 0,1 % méně. V rámci příštího roku by se mělo tempo růstu udržet na 3,7 %, přičemž dřívější odhady počítaly s růstem o 3,9 %. OECD vidí jako hlavní důvod pro sníženou prognózu globálního růstu aktuálně panující napětí mezi USA a Čínou. V rámci USA OECD počítá s růstem ekonomiky o 2,9 % za letošní rok a s 2,7 % za rok 2019. Čína by dle odhadů měla letos růst tempem 6,7 %, nicméně v roce 2019 by HDP druhé největší ekonomiky mělo vzrůst již jen o 6,4 %. Dalším rizikovým faktorem jsou země ze sektoru Emerging Markets, které se potýkají se silným dolarem a strukturálními problémy. 

Evropské podniky šlapou na brzdu

Ekonomická aktivita podniků Eurozóny se v září meziměsíčně snížila (měřeno indexem PMI - index nákupních manažerů). K výraznému zpomalení došlo ve výrobním sektoru, kde PMI dosáhl na 53,3 bodů oproti 54,6 bodům z minulého měsíce. Naopak sektor služeb mírně posílil a dosáhl na 54,7 bodů, což bylo o 0,3 bodu meziměsíčně více. Celkově však kompozitní PMI činí 54,2 bodů, což znamená lehkou kontrakci oproti měsíci srpnu. Ekonomická aktivita podniků se v rámci jednotlivých zemí nejvíce snížila v německém výrobním sektoru, kde PMI meziměsíčně pokleslo o 2,2 bodu na 53,7 bodů. Dobře se nevedlo ani francouzským výrobním podnikům - jejich PMI dosáhlo na 52,5 bodů, což je o 1 bod méně než v srpnu. Na evropských podnicích je patrná nervozita ze stagnujících vyjednávání o Brexitu, která se projevila v nižším objemu nových objednávek a poklesu produkce.  

Makroekonomické události

DatumRegionUdálostOčekáváníPředchozí
24.9.2018 GER Ifo byznys klima 103,2 103,8
25.9.2018 USA CB spotřebitelská důvěra 132,2 133,4
26.9.2018 USA Stanovení úrokových sazeb 2,25% 2%
27.9.2018 GER Předběžné CPI - měsíční změna 0,1% 0,1%
27.9.2018 USA Prodej zboží dlouh. spotřeby - měsíční změna 0,4% 0,1%
27.9.2018 USA Finální HDP za kvartál 4,2% 4,2%
28.9.2018 EUR Flash CPI - odhad roční změny 2,1% 2%
28.9.2018 USA Spotřebitelské výdaje - měsíční změna 0,3% 0,4%
28.9.2018 USA Zrevidovaný UoM spotřebitelský sentiment 100,5 100,8

Summity, zasedání vlád a státní svátky

DatumRegionUdálost
24.9.2018 EU Prezident ECB Draghi hovoří
26.9.2018 USA Zasedání FEDu + stanovení sazeb
27.9.2018 EU Prezident ECB Draghi hovoří
27.9.2018 World Zasedání OPECu

Korporátní události

DatumRegionSpolečnostOdhad EPS
27.9.2018 GER Hella GmbH & Co KGaA 0,77
27.9.2018 GER Hornbach Baumarkt AG 1,37
27.9.2018 USA Rite Aid Corp -0,011

 


Akciový přehled

Akciové indexyAktuální hodnota1 týden1 měsíc1 rok
Dow Jones 26743,5 2,25% 3,70% 19,66%
S&P 500 2929,67 0,85% 1,91% 17,08%
Nasdaq Composite 7986,955 -0,29% 0,52% 24,27%
Euro Stoxx 50 3430,81 2,58% 0,10% -3,12%
DAX 12430,88 2,53% 0,29% -1,28%
FTSE 100 7490,23 2,55% -1,15% 2,46%
Nikkei 225 23869,93 4,59% 5,61% 17,61%
Hang Seng 27546,19 2,28% -0,45% -1,20%

Tesla vyšetřována americkým Ministerstvem spravedlnosti

V poslední době se špatné zprávy kolem automobilky Tesla Inc. (TSLA) doslova hromadí. Těmto zprávám přidalo v týdnu americké Ministerstvo spravedlnosti, které bude vyšetřovat Teslu kvůli nekalým praktikám. CEO a zakladatel společnosti Elon Musk minulý měsíc oznámil na Twitteru, že uvažuje o stažení Tesly z burzy, pokud dosáhne ceny 420 USD za akcii. Financování takového kroku měl dle svých slov zajištěné. Akcie Tesly na toto oznámení reagovaly růstem o 12 % a atakovaly hranici 380 USD za akcii. Muskovo tvrzení se však ukázalo jako nepodložené a do týdne byly akcie zpět na hodnotě 300 USD za kus. Od srpna však akcie poklesly téměř o třetinu kvůli dalším negativním zprávám. Tesla totiž čelí vyšetřování ze strany SEC (Securities Exchange Commision) a žalobě ze strany investorů. Velké množství investorů totiž kupovalo akcie za hodnoty kolem 380 USD s vidinou snadného zisku, poté co se zprávy ukázaly jako nepodložené, přišli o velkou část svých peněz. Krizové období Tesly tak zdaleka není u konce a dá se očekávat velká volatilita na akciích společnosti. 

Micron snižuje výhled kvůli obchodní válce

Americká technologická společnost Micron Technology (Ticker: MU) snížila výhled po oznámení výsledků hospodaření za poslední kvartál. Dle CFO společnosti Davida Zisnera budou mít velký vliv na marže Micronu nové tarify na exportované zboží do Číny. Donald Trump oznámil novou 10% daň na zboží v hodnotě více než 200 miliard USD, které má vejít v platnost již dnes. Do konce roku by tato daň měla vzrůst dokonce na 25 %. Micron je vysoce závislý na čínském trhu, více než 50 % jeho tržeb je právě z Číny. Eliminovat vliv těchto tarifů bude prý společnosti trvat tři nebo čtyři kvartály. Společnost tak byla nucena snížit výhled na příští kvartál. Micron nyní očekává tržby v rozmezí 7,9 - 8,3 mld. USD a zisk na akcii 2,95 USD. Analytici očekávali tržby 8,45 mld. USD a zisk na akcii 3,04 USD. Akcie Micronu tak v pátek poklesly o téměř 3 %. Ještě větším problémem budou tyto daně pro Qualcomm, který má 65 % svých tržeb právě z Číny. Řešením pro obě společnosti by mohlo být otevření výrobních linek v Číně, aby se vyhnuly exportu z USA. 


Komodity a měny

EUR/USD 1,1736
Zlato 1199,2
Ropa WTI 72,09
Ropa Brent 80,26

Ropa

Trh s ropou zažil v minulém týdnu rozdílné impulsy ke změně cen. V počátku týdne byly ceny pod tlakem nově zavedených celních tarifů na Čínu. V průběhu týdne se pak v rostoucích cenách začaly opět projevovat obavy z výpadků dodávek po zavedení amerických sankcí na Írán, který aktuálně těží 3,8 mil. barelů denně. Mírně negativně vyzněla zpráva agentury EIA o stavu amerických ropných zásob, které poklesly o 2 mil. barelů, přičemž trh očekával pokles ve výši 2,7 mil. barelů. Pro růst cen ropy však vyzněl závěr týdne pozitivně, když počet aktivních vrtů v USA klesl na 860, což je mezitýdně o dva méně. Ropa Brent (s termínem dodání v listopadu 2018) tak zahajuje nový týden na úrovni 79,56 USD za barel a ropa WTI (s termínem dodání v listopadu 2018) na úrovni 71,14 USD za barel. 


Výhled na příští týden

V průběhu týdne bude patrně nejvýraznější událostí měnověpolitické zasedání FEDu, kde se očekává další zvýšení úrokových sazeb. Základní úroková sazba by se tak měla pohybovat v pásmu 2,00 - 2,25 %. Neočekáváme výrazný dopad na trhy v USA či v Evropě, pod tlakem silného dolaru však budou nadále zůstávat země sektoru emerging markets. Tento týden by měl rovněž přinést další kolo vyjednávání mezi USA a Kanadou o nové podobě NAFTA. V rámci tuzemska bude významnou události středeční zasedání ČNB, která by dle tržního konsensu měla přikročit ke zvýšení sazeb - dvoutýdenní repo sazba by tak dosáhla na 1,5 %. 

Ropa by měla v průběhu týdne posilovat v návaznosti na stále se prohlubující nejistotu ohledně dopadu amerických sankcí na Írán. Tyto sankce by totiž mohly znamenat výpadek dodávek v objemu až 1,4 mil. barelů denně, který by byli nuceni kompenzovat jiní těžaři. Jako pravděpodobný náhradník by mohlo sloužit Rusko, které disponuje dostatečnými kapacitami, aby pokrylo alespoň jednu třetinu maximálního výpadku dodávek. Otázkou zůstává, jak se projeví snaha prezidenta Trumpa, který vytrvale volá po snížení cen ropy - zatím se zdá, že jej ostatní producenti ignorují.  

V rámci makroekonomických ukazatelů se pozornost investorů v průběhu týdne upne na pondělní proslov guvernéra ECB Maria Draghiho, středeční data z amerického nemovitostního trhu a již zmíněné měnověpolitické zasedání FEDu. Čtvrtek pak přinese zprávu o vývoji HDP USA a v pátek se podíváme na vývoj HDP Kanady a Velké Británie. Akciové trhy přinesou poslední zbytky z výsledkové sezóny - v úterý se podíváme na hospodářské výsledky společnosti Nike (NKE) a ve čtvrtek na výsledky společnosti Accenture (ACN).  

Autoři: Petr Lajsek a Tomáš Turna, analytici Colosseum