Akcie Amazonu za sebou mají velmi nepovedený říjen, když ztratily ze své hodnoty téměř 20 %. V týdnu společnost oznámila výsledky hospodaření, které příliš nepřesvědčily.
31. 10. 2018
Shrnutí trhů z minulého týdne 22.10. - 26.10.2018
Minulý týden se opět nesl v duchu rozkolísaných nálad na světové politické scéně - USA odmítají vyjednávat s Čínou, jednání o Brexitu nepřinesla výraznější posun a oči investorů se tak spíše upínaly na vývoj v rozhodování centrálních bank napříč planetou. Hypoteční trh v USA zdražuje v návaznosti na růstu sazeb, Evropa dál setrvává ve své politice deformace trhu. Čína zpomaluje a z hospodářského zázraku se stává realita tržního hospodářství. Poklesy akciových trhů jsou zdá se u konce, jelikož výsledková sezóna amerických firem přináší vlnu optimismu. Zlato si však ponechává titul bezpečného přístavu v období nejistoty.
Světové trhy zaznamenaly minulý týden další propady. Letošní říjen je tak jedním z nejhorších měsíců za poslední roky. Německý DAX přišel za týden o 3,06 % a EuroStoxx ztratil 2,60 %. Z velkých amerických indexů se nejméně dařilo indexu S&P 500, který poklesl o 3,94 %. O moc lépe na tom nebyl technologický Nasdaq, který ztratil 3,78 %. Dow Jones pak poklesl o 2,97 %. Z velkých asijských indexů za sebou má velmi nepovedený týden japonský Nikkei 225, který ztratil 5,98 %. Hongkongský Hang Seng za týden poklesl o 3,30 %. Jedním z mála rostoucích indexů byl Shanghai Composite, který si za týden připsal 1,90 %. V USA je v plném proudu výsledková sezóna, která vyvrcholila ve středu, kdy prezentovalo své výsledky 16 % společností z širokého indexu S&P 500.
Graf týdne - Amazon
Amazon pod tlakem Walmartu a Microsoftu
Akcie Amazonu za sebou mají velmi nepovedený říjen, když ztratily ze své hodnoty téměř 20 %. V týdnu společnost oznámila výsledky hospodaření, které příliš nepřesvědčily. Zisk na akcii meziročně několikanásobně vzrostl na 5,75 USD (2,8 mld. USD), což také výrazně překonalo očekávaných 3,14 USD na akcii. Investory však zklamaly tržby ve výši 56,6 mld. USD, které nedosáhly na očekávaných 57,10 mld. USD. Retailový byznys společnosti je pod velkým tlakem Walmartu, který je skvělý jak v online prodejích, tak kamenných obchodech. Cloudová sekce je zase pod tlakem Microsoftu. Na klíčový poslední kvartál letošního roku očekává Amazon zisk 2,1 - 3,8 mld. USD, což je pod očekáváním 3,9 mld. USD.
Makroekonomický přehled
Evropská centrální banka ničí svět
Představitelé ECB se na svém měnověpolitickém zasedání rozhodli dostát svému předchozímu slibu a ke změně politiky nedošlo. Základní úroková sazba tak byla ponechána na prakticky nulové úrovni. ECB bude i nadále vykupovat aktiva denominovaná v eurech a Evropa se stabilizace měnové politiky jen tak nedočká. Navzdory tomu, že Itálie (bankrotující ekonomika) si na globálním finančním trhu půjčuje za stejnou cenu jako největší ekonomika světa (USA), ECB nehodlá přistoupit k režimu normalizace sazeb - evropský kontinent tak zůstává zcela “obnažen” vůči dopadům příští krize. Evropa si tak dluhově prodlužuje období ekonomického růstu a zcela ignoruje možný dopad na globální ekonomiku. Nulové úrokové sazby ECB totiž neumožňují expanzivní monetární politiku, která může být řešením případné krize.
Makroekonomické události
| Datum | Region | Událost | Očekávání | Předchozí |
|---|---|---|---|---|
| 29.10.2018 | USA | Osobní spotřeba - měsíční změna | 0,4% | 0,3% |
| 30.10.2018 | GER | Předběžné CPI - měsíční změna | 0,1% | 0,4% |
| 30.10.2018 | EUR | Předběžné Flash HDP v Eurozóně - kvart. změna | 0,4% | 0,3% |
| 30.10.2018 | USA | CB Spotřebitelská důvěra | 136,3 | 138,4 |
| 31.10.2018 | CHINA | PMI v průmyslu | 50,6 | 50,8 |
| 31.10.2018 | CHINA | PMI mimo průmysl | 54,9 | 54,9 |
| 31.10.2018 | GER | Maloobchodní tržby - měsíční změna | 0,5% | -0,1% |
| 31.10.2018 | USA | ADP změna zaměstnanosti mimo farmy | 190k | 230k |
| 01.11.2018 | GB | PMI v průmyslu | 53,1 | 53,8 |
| 01.11.2018 | USA | ISM PMI v průmyslu | 59 | 59,8 |
| 02.11.2018 | GB | PMI ve stavebnictví | 52 | 52,1 |
| 02.11.2018 | USA | Míra nezaměstnanosti | 3,80% | 3,70% |
| 02.11.2018 | USA | Změna zaměstnanosti mimo farmy | 191k | 134k |
Nemovitostní trh v USA se hroutí
Dosavadní boom na americkém nemovitostním trhu utrpěl značnou ránu - zvyšující se úrokové sazby FEDu se začaly konečně projevovat a rostoucí ceny nemovitostí jsou minulostí. Vyšší úrokové sazby, které se nyní pohybují v pásmu 2,25 - 2,50 %, snižují poptávku po nemovitostech, průměrná 30ti letá hypotéka je totiž aktuálně za 5,1 % ročně a další zdražování je realitou - FED by měl do konce roku své sazby zvýšit o dalších 0,25 %. Rostoucí nákladovost se tak nebude projevovat jen v dražším firemním financování, ale také v nižší poptávce domácností po novém bydlení. Domácnosti budou nyní zároveň utrácet za spotřební statky (v návaznosti na vánoční sezóně) a také za osobní automobily, jejichž nákupní ceny by mohla navýšit pokračující celní válka s Čínou.
Itálie znamená riziko
Eurozóna zažívá jedno z nejhorších období za posledních pár let - zatím se o něm nemluví jako o novém Řecku, nicméně obdobný scénář není nereálný. Vládní rozpočet totiž počítal s meziročním schodkem hospodaření ve výši 2,4 % HDP - byl však Evropskou komisí odmítnut, jelikož neodpovídá kritériím v rámci Evropské Měnové Unie. Připomeňme však, že ani jedna země v rámci EMU neplní stanovené hospodářské podmínky, a to ani Německo, které je považováno za strůjce jednotné měny. Budoucnost Itálie je tak spíše sázkou na nejistotu a případné odsouhlasení vysoce deficitního rozpočtu je jen počátkem rozkladu EMU. Italské vládní dluhopisy reagovaly masivním výprodejem a růstem výnosů, které si sáhly na čtyřletá maxima ve výši 3,8 % ročně.
Evropa opět zpomaluje
Ekonomická aktivita (měřeno indexem nákupních manažerů PMI) podniků v EU je opět nižší - překvapivě ji táhne dolů Německo. V rámci Německa totiž došlo k oslabení produkce jak výrobního sektoru tak sektoru služeb - trhy tak reflektují nejistotu ohledně dopadu brexitu. Německý výrobní sektor oslabil na 52,3 bodu a sektor služeb na 53,6 bodu. Kontrakci jsme zaznamenali i ve francouzském výrobním sektoru a celková ekonomická aktivita evropských podniků dosáhla na 52,7 bodu, což představuje kontrakci o 1,4 bodu - navzdory tomu zůstává ekonomika v expanzivním trendu, jelikož hranici celkové kontrakce představuje hodnota 50 bodů.
USA táhnou svět dál
Čína bývala hlavním motorem světové ekonomiky - dnes však od ní neočekáváme dosavadní tempo růstu. Pozornost se nyní upírá na USA, které ve třetím kvartálu letošního roku potvrdily tempo růstu HDP ve výši 3,5 %, což by mělo působit jako růstový impuls pro americké akciové trhy. Pro rok 2018 počítáme s meziročním posílením HDP země o 3,0 %, pro rok 2019 pak o 2,6 % meziročně.
Korporátní události
| Datum | Region | Společnost | Odhad EPS |
|---|---|---|---|
| 29.10.2018 | GER | Kuka AG | n/a |
| 30.10.2018 | GER | Volkswagen AG | 4,997 |
| 30.10.2018 | GER | Deutsche Lufthansa AG | n/a |
| 30.10.2018 | GB | BP PLC | 0,14 |
| 30.10.2018 | GB | Fiat Chrysler Automobiles NV | 0,808 |
| 30.10.2018 | USA | Coca Cola Co | 0,55 |
| 30.10.2018 | USA | eBay Inc | 0,552 |
| 30.10.2018 | USA | Facebook Inc | 1,473 |
| 30.10.2018 | USA | General Electric Co | 0,2 |
| 30.10.2018 | USA | Mastercard Inc | 1,682 |
| 30.10.2018 | USA | Pfizer Inc | 0,746 |
| 31.10.2018 | USA | General Motors Co | 1,25 |
| 31.10.2018 | GER | Audi AG | n/a |
| 01.11.2018 | USA | RE/MAX Holdings Inc | 0,619 |
| 02.11.2018 | USA | Exxon Mobil Inc | 1,216 |
Summity, zasedání vlád a státní svátky
| Datum | Region | Událost |
|---|---|---|
| 31.10.2018 | JPY | Stanovení úrokové sazby Bank of Japan |
| 01.11.2018 | GB | Guvernér BOE Carney hovoří |
Akciový přehled
Skvělý kvartál pro Boeing
Růstový týden za sebou má také společnost Boeing, které reportovala výborné výsledky. Zisk na akcii vzrostl na 3,58 USD (vs. očekávaných 3,47 USD) a tržby na 25,15 mld. USD, což také překonalo očekávání (24,14 mld. USD). Boeing v létě získal několik důležitých zakázek od americké armády. Společnost získala například zakázku na vývoj letounů T-X v hodnotě 9,2 mld. USD a 2,4 mld. USD na helikoptéry MH-139. Společnost také zvýšila svůj výhled pro zbytek roku. Zisk na akcii za rok 2018 nyní očekává v pásmu 14,90 - 15,10 USD, což je nárůst o 60 centů. Tržby za celý rok by mohly poprvé v historii přesáhnout 100 mld. USD.
| Akciové indexy | Aktuální hodnota | 1 týden | 1 měsíc | 1 rok |
|---|---|---|---|---|
| Dow Jones | 24688,31 | -2,97% | -6,69% | 5,35% |
| S&P 500 | 2658,69 | -3,94% | -8,76% | 3,01% |
| Nasdaq Composite | 7167,212 | -3,78% | -10,93% | 6,95% |
| Euro Stoxx 50 | 3134,89 | -2,36% | -7,78% | -14,17% |
| DAX | 11200,62 | -3,06% | -8,54% | -15,26% |
| FTSE 100 | 6939,56 | -1,56% | -7,60% | -7,53% |
| Nikkei 225 | 21149,8 | -6,48% | -12,31% | -3,90% |
| Hang Seng | 24642,53 | -5,78% | -11,32% | -13,35% |
Tržby Alphabet zklamaly
Dalším technologickým gigantem, který minulý týden oznámil výsledky, byl Alphabet Inc. Zisk na akcii 13,06 USD výrazně překonal očekávaných 10,46 USD. Investory však zklamaly tržby 33,7 mld. USD, které sice meziročně vzrostly o 21 %, ale zaostaly za očekávanými 34,04 mld. USD. Již tradičně se o naprostou většinu tržeb postaraly reklamy (28,95 mld. USD). Prodeje hardwaru měly tržby 4,64 mld. USD. Po oznámení výsledků akcie Alphabet poklesly až o 5 %. Podobně jako ostatní technologické firmy je i pro Alphabeth říjen jedním z nejhorších měsíců za poslední roky - akcie zatím poklesly o téměř 12 %.
Windows a cloudová sekce táhnou Microsoft
Jednou z mála společností, které se podařilo zarazit propad dobrými výsledky, byl Microsoft. Zisk na akcii 1,14 USD překonal očekávaných 0,96 USD. Tržby se meziročně zvýšily o 19 % na 29,08 mld. USD, což překonalo očekávání ve výši 27,90 mld. USD. Microsoft již tradičně táhla sekce Personal Computing, do které spadá systém Windows, hardware a hry. Tato sekce navýšila meziročně tržby o 15 % na 10,7 mld. USD. Sekci softwaru Office a sítě Linkedin narostly tržby o 19 % na 9,8 mld. USD. Cloudové sekci narostly tržby meziročně dokonce o 47 % na 8,5 mld. USD. Cloudová sekce Microsoftu tak roste rychleji než od konkurenčního Amazonu. Díky dobrým výsledkům tak Microsoft téměř smazal ztráty z počátku týdne a zakončil o 1,7 % níže.
McDonald's vítězem minulého týdne
Za vítěze obchodování pro minulý týden můžeme mezi velkými společnostmi prohlásit McDonald's. Akcie společnosti si totiž po dobrých výsledcích připsaly téměř 3 %. Zisk na akcii 2,06 USD překonal očekávaných 1,99 USD i přes velké náklady, které McDonald's momentálně vydává na opravu svých restaurací po celém světě. Tržby 5,37 mld. USD také překonaly očekávání (5,32 mld. USD). Tržby z restaurací v USA vzrostly meziročně o 2,4 %, což je již třináctý růst za sebou. Dařilo se i v Austrálii, Velké Británii a Francii (tržby + 5,4 %). Na renovacích restaurací plánuje společnost letos utratit 1,8 mld. USD. Restaurace procházející opravou většinou přijdou až o 40 % tržeb. Po dokončení oprav více než 1000 restaurací (které momentálně společnost v USA renovuje), se očekává další nárůst jejich tržeb.
Komodity a měny
| EUR/USD | 1,1396 |
| Zlato | 1234,6 |
| Ropa WTI | 67,34 |
| Ropa Brent | 77,3 |
Ropa
Trh s ropou zažil nepříjemný týden - na vyšší ceny ropy sice působila rostoucí poptávka Číny, ta se však týkala spíše levnější kanadské ropy. Světové trhy tak setrvávaly bez výrazných růstových impulsů a zcela negativně působil nárůst amerických ropných zásob o 6,4 mil. barelů oproti očekávanému nárůstu ve výši 3,5 mil. barelů - ceny ropy nepodpořila ani rostoucí produkce amerických těžařů, kteří mezitýdně navýšili počet aktivních vrtů na 875. Ropa Brent (s termínem dodání v prosinci 2018) tak zahajuje nový týden na úrovni 77,73 USD za barel a ropa WTI (s termínem dodání v prosinci 2018) na úrovni 67,55 USD za barel.
Výhled na příští týden
V průběhu týdne očekáváme posilování amerických akciových trhů v návaznosti na dosud pozitivní výsledky hospodaření - přidat by se měly i evropské a asijské trhy. Pozitivní nálada by měla setrvat až do příštího kvartálu, kdy budou společnosti reportovat silné vánoční tržby.
Ropa by měla zažít posilující trend, který by měl být navázán na sankce na íránský ropný průmysl (od 4. listopadu), přičemž by se neměla výrazně projevovat expanzivní těžba zbytku uskupení zemí OPEC a nečlenů. Růstovým faktorem rovněž zůstává pokles těžby ve Venezuele a nestálost dodávek Libye. Zemědělské komodity pak zažívají období sklizně v rámci severní polokoule - ta bude působit na pokles cen v důsledku nadbytku zásob.
V průběhu týdne budeme opět sledovat výsledky hospodaření - pondělí přinese data ohledně HSBC (HSBC), Mondelez (MDLZ), úterý Facebook (FB), Pfizer (PFE) a Mastercard (MA). Zbytek týdne nebude o nic chudší - ve středu reportují výsledky Sanofi (SNY) a AIG (AIG), ve čtvrtek pak Apple (AAPL) a DuPont (DWDP).
Autoři: Petr Lajsek a Tomáš Turna, analytici Colosseum